----被市场忽略的核心资产！//----

自去年五月起 ， 房屋竣工面积累积同比开始转好 ， 剔除1-5月数据拖累 ， 今年下半年房屋竣工面积同比已转正 。 按照地产开工到竣工2-3年计算 ， 未来几年房屋竣工数据将持续回暖 。

今天我想重点聊的建材行业 ， 19年度涨幅为51% ， 位于A股所有板块第3位 ， 主要因为2018年行业随市场调整较多 ， 2019年年初时估值处于低位；

2020年一季度有望在财政发力、基建投资增速维持、地产韧性仍在的基础上 ， 市场风险偏好提升或使得2020年春季行情提前启动 。

后续接连受益逻辑催化：①基建补短板和地产的强韧性 ， ②新开工及工程业务占比较高的个股均有不错表现；③专项债额度提前下达等政策逐步落地 ， 周期类个股的市场关注度显著提升 。

2019年前三季度 ， 建材行业整体营收同比增长22.45% ， 现金流及资产负债表有明显改善 。

细分板块年度涨幅：水泥＞其他建材＞玻璃＞耐火材料>管材 。

水泥行业量价齐升 ， 涨幅遥遥领先；

玻璃板块受益于地产竣工端逻辑增强 ， 行业库存水平下降 ， 板块估值有所提升；

其他建材板块以房地产后端的消费建材个股为主 ， 工程端占比较高的个股涨幅明显；

管材板块主要包括塑料管材及混凝土管道企业 ， 伟星新材为板块市值最大公司 ， 因受累于全年地产竣工端负增长 ， 中报及三季报均低于市场预期 ， 影响公司股价及管材板块整体跑输大盘 。

▎重点关注

①水泥：受供给侧改革及环保限产政策影响 ， 产能持续收缩 ， 水泥价格维持在高位水平 ， 我们预计水泥行业周期将弱化 ， 2020年量价仍具备上涨空间；

继续关注龙头企业海螺水泥、华新水泥 。

②玻璃：玻璃行业冷修周期即将来临 ， 在供给收缩的情况下 ， 地产施工及竣工需求走强 ， 玻璃价格有望上涨；

关注高股息低估值的旗滨集团 。

③其他建材：2020年房地产竣工端增速持续回正 ， 重点关注B端业务占比较高个股 ， 龙头有望取得超额收益；

关注：东方雨虹、北新建材、帝欧家居、惠达卫浴 。

④管材：市政工程相关的PE及PVC管道需求量将加大 ， 地产所需的PVC和PPR管道需求也可维持 。 C端市场将受到全装修模式的冲击 ， 而B端业务有望维持高增速；

关注伟星新材零售渠道扩张及市政工程拓展情况 。