一言以蔽之 ， 瑞幸咖啡满足转板的基本要求 。
造假污点洗不掉 ， “脱单”是一厢情愿？
尽管如此 ， 瑞幸咖啡能否如愿以偿 ， 市场仍然意见不一 。
一种声音认为 ， 基本面不断改善 ， 历史遗留问题也有了明确的解决方案 。
截至2021年9月30日 ， 瑞幸咖啡全国门店数为5671家 ， 其中自营店为4206家 ， 加盟店为1465家 ， 分别同比增长了6.4%、66.7% ， 重新走上扩张的道路 。
这意味着瑞幸咖啡已渡过至暗时刻：2020年第一季度 ， 瑞幸咖啡的营收仅有5.65亿元 ， 耗时六个季度增长了8.49倍 。
更为关键的是 ， 国内被罚6100万元、美国被罚1.8亿美元 ， 且与美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元的和解意向书 。
另外一种声音认为 ， 理论不等于现实 。
当初瑞幸咖啡收到两份退市通知 ， 一份涉及财务造假 ， 另外一份的理由为无法编制2019年财报 ， 倘若不以造假的名义退市 ， 重返纳斯达克并未不可能 。
可惜的是 ， SEC给出的退市理由正好有这条 。
重庆敬友律师事务所合伙人周玉婕律师告诉锌刻度：“瑞幸咖啡触犯了《纳斯达克交易所上市规则》5101条款与5250条款 ， 涉及虚假交易行为以及未能公开披露有效信息 。 目前 ， 全球多国对重大违法的上市公司退市后都有不得再谋求上市的规定 ， 中国《上市公司重大违法强制退市实施办法》规定 ， ‘对于在市场入口即违法的欺诈发行公司 ， 违法行为恶性较大、反响强烈 ， 不再给予其重新上市的机会’ 。 ”
对此 ， 风投人士Vesting也深表认同：“瑞幸咖啡重新上市最大的障碍是心理上的 ， 这在市场上会造成不良的示范效应 ， 降低对财务造假的震慑力 。 ”
风投人士Vesting进一步表示 ， 美国的场外交易分为OTC与OTCBB两大市场 ， 其中OTC按照又分为OTCQX、OTCQB、OTCPink（粉单市场） ， 2018年至今 ， 除了OTCPink之外的三个细分市场都有成功转板的案例 。
譬如 ， SWK Holdings公司从OTCBB市场转至纳斯达克、California Bancorp公司从OTCQX转至纳斯达克、Metalla公司从OTCQB市场转至纽交所……
“最近三四年 ， 粉单市场近万家公司 ， 没有一家成功转板的 。 ”Vesting如是说 。
需要注意的是 ， 粉单市场不乏知名公司 ， 曾经阿迪达斯、雀巢、阿迪达斯、大众等在粉单市场留下过足迹 ， 而当前可以交易的当属腾讯控股最为耀眼 。
从这个角度来看 ， 瑞幸咖啡“脱单”颇难 。

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图3/4
腾讯也在粉单市场交易
对手环伺 ， 广积粮迫在眉睫
在粉单市场 ， 腾讯控股可以泰然处之 ， 但瑞幸咖啡未必耐得住 。
某私募投资部经理陈听涛告诉锌刻度：“粉单市场融资功能弱 ， 瑞幸咖啡难以借力 ， 而腾讯控股则无所谓 ， 主体在港交所那边 ， 美国这边不过是多了一个简单交易的渠道 。 ”
实际上 ， 瑞幸咖啡正面临严峻挑战 ， 亟需屯粮备战 。
近两年 ， 国产咖啡品牌不断涌现 ， 这其中蜜雪冰城表现得咄咄逼人 ， 创立幸运咖品牌 ， 跟瑞幸咖啡正面叫板 。
据爱企查信息显示 ， 幸运咖成立于2019年9月 ， 注册资金为1亿元 ， 由蜜雪冰城100%出资并持股 。


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图4/4
图源：爱企查
而据公开数据显示 ， 幸运咖主打现磨咖啡 ， 旗下咖啡豆宣称出自巴西、埃塞俄比亚、危地马拉和哥伦比亚 ， 但售价为5元~15元 ， 均价为6元 ， 目前门店数量突破500家 。