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但是，重点来了，东北证券所提的这个观点，在上市公司半年报的经营分析当中已经可以明确的看出来，鸡肉养殖板块的收入虽然不如猪肉养殖，但是毛利率和净利润都已经超过了猪肉养殖板块，依照这个事实可以判定，东北证券研报里面的数据虽然看起来很亮眼，但是因为在半年报数据当中已经得到了明确体现，所以在半年报公布以后的股价上涨当中，其实已经把鸡肉板块的利润预期给全部或者部分体现了出来！

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而同期发布三季报的益生股份，由于它收入和净利润的99%都是由养鸡收入组成，三季报扣非净利润14.7亿，同比暴涨1017.16%，养猪收入忽略不计，所以三季报益生股份财报发表以后，股价从27附近上涨到37.88，创历史新高，明显当时鸡肉受益猪肉替代的观点更被市场接受，研报标题的字眼也用了，“超ji鸡”，“爆发”，“点燃”，“养鸡业绩超预期”等明显超越了温氏股份发布三季报以后分析师略显温和的标题和股价表现 。这种财报和研报体现出的信息才是真的超预期信息！

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看研报的重中之重是看研报的逻辑是否超越市场普遍观点并且符合事物和市场的发展规律黄所长在讲课中强调到，其实看研报的重中之重不是看分析师的观点和数据，而是看分析师提供的逻辑是否能够超越市场，并且预判的方向符合事物和市场的发展规律 。如果琢磨下来发现逻辑本身就不成立，那么这份研报提供的观点和数据就是一文不值，根本不值一看 。

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比如今年上半年3月8日令市场轰动的华泰证券看空中信建投证券的研报用了比较吓人的标题：估值显著高估，下调至卖出评ji，在一堆看多中信建投的研报和当时中信建投市场领头羊上涨的市场气氛中，堪称独树一帜，也产生了巨大的市场影响，直接导致中信建投股票当日跌停，并且最终在几个交易日后股价见顶，陷入了长达半年的5个多月的下跌周期 。

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让我们重点看看这篇研报逻辑几个重要观点：

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市场体量超越基本面低位，透支成长性预期，估值显著高估，下调至“卖出”评ji，预计合理pb估值2-2.5倍，对于目标价13.86-17.33元/股，存在较大估值下行风险 。而3月7日中信建投收盘价涨停报收30.98元，经过几个月调整后中信建投股价最低16.2，不得不说，当时在市场一片满目看多的市场气氛中，敢于做出如此分析判断的分析师堪称“业界良心”！而他当时的看空逻辑和对于券商的估值方法回头来看，都是既客观又准确的！
可能研报发布当时市场并不一定认可它的逻辑，但是回过头来看，如果在市场狂热的时候能够多保持一份理性分析，对于价格特别高，市盈率和市净率显著超越中外同类市场可比企业的估值的企业必须保持一份警惕心 。
虽然中国好的研报不多，大多数都是人云亦云，但是如果我们普通大众掌握一些好的研报的估值方法，逻辑是否严密和准确，我们就能回避很多不必要的市场风险和财富缩水！研报不仅应该看，而且应该用看科学论文一样的严谨态度来审视！

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