元宇宙重塑游戏股( 二 ) _信息快讯

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▲数据来源：公司财报
而反观 A 股游戏公司的产品，无论是 UGC 还是社交属性，均距离元宇宙的内核十分遥远。
比如中青宝《酿酒大师》所谓的 ” 元宇宙 “ ，其实是 ” 线上酿酒线下提酒 “ ，自称 ” 可实现虚拟与现实的梦幻联动 “ 。由于尚未取得版号，尚不论打通线上和线下的各种成本和要克服的各种困难， ” 酿酒 – 提酒 ” 好像也并非元宇宙的真正内涵。
甚至有投资者评论道：酿酒大师的 ” 线上酿线下提酒 ” 跟蚂蚁森林难道不是一个模式？
目前唯一能看的要属世纪华通，其出品的《LiveTopia》就是利用 Roblox 平台 UGC 属性的成功案例，月活跃用户已超 4000 万，总用户数超 1 亿，成为 Roblox 平台上全球前三、中国第一的现象级产品。
【元宇宙重塑游戏股】并且，《LiveTopia》已经实现盈利，通过服装、房屋、载具、宠物等虚拟道具的收入，其收入规模也会不断扩大。
价值重塑 or 价值陷阱？
如果说斯皮尔伯格导演的《头号玩家》创造的虚拟世界是 8 分；Roblox 则是人类对元宇宙的初步探索，勉强及格；A 股游戏公司整体来说要落后很多。
尤其是当下脆弱的市场，更是公司业绩和实力的试炼场。
扒开元宇宙的 ” 美丽的外衣 “ ，如果业绩不及预期，照样会遭到一顿杀威棒。 Facebook 股价暴跌就是 ” 前车之鉴 “ 。

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从游戏公司的价值驱动层面来看， Roblox 构筑的 UGC 平台，以及奖励和分成机制，其实是打破 ” 买量 ” 怪圈的有效途径，但可惜的是， A 股破圈者寥寥无几。
” 买量 ” 一直是我国手游推广的最主要模式。伽马数据统计显示， 2020 年 A 股上市游戏公司销售费用增速高达 35.5% ，而同期营收增长仅有 23% ，可见玩家增长的压力在持续提升。
许多公司陷入买量厮杀的泥潭中，销售费用增长越来越快，但流量获取却越来越难，结果就是掉入成长性困局，企业盈利难有起色。

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▲ A 股代表性游戏公司销售费用率，数据来源：Wind
A 股规模较大的几家游戏公司，其 2021 年前三季度销售费用率都有所上升，规模最大的三七互娱更是高达 60% ， 121 亿的营收，将近 73 亿元都用来市场推广。
汤姆猫销售费用率较低，主要是其依赖汤姆猫家族这一 IP 。作为一家游戏公司，成长驱动力本应是源源不断的创新，但汤姆猫的收入来源中广告收入接近 8 成。
况且，当前的游戏热度持续时间普遍较短，必须持续产出爆款或者打造精品 IP ，才能吸引玩家驻足。可以说，游戏产业的特性决定了游戏股难有持续性的行情。
目前来看， A 股游戏公司还处于在内卷中亟待突围的状态，只有真正创造出全新的商业模式，形成真正的价值驱动力，才能最终破圈胜出。

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