第二 ， 盈利预期带来的大量投机资金 ， 注定不会长期留在美股 。现在美股的盈利预期已经下降 ， 投机资金之所以没有着急撤离 ， 仅仅是因为美联储降息的预期还在支撑而已 。但要说投机资金继续流入支撑美股上涨 ， 恐怕在现有经济背景下很难做到了 。
（三）外部环境会更加恶化
diyi ， 这一轮的经济下行是全球性的 ， 无论是在中国还是欧洲 ， 经济下行的压力都在增强 ， 并且持续恶化 ， 还会有英国脱欧这样的重磅消息影响 ， 未来外部环境对于美股的影响只可能更加负面 。
第二 ， 目前美股对贸易争端的预期过于良好 ， 协议达成的预期被计入了市值 。这样导致 ， 如果贸易谈判真的进展顺利 ， 对于美股支撑一般；但是如果贸易谈判真的恶化了 ， 可能对于美股是新的打击 。
所以 ， 美股的支撑因素 ， 实际上正在随时间推移而更加弱化 ， 因此美股的市值从这个角度说恐怕只能越来越小了 。
二、美联储的降息对美股支撑有限
按照现在的一般预期 ， 美联储很可能在9月继续降息 ， 并且开启降息周期 ， 那么降息带来的流动性有没有可能推升美股 ， 达到更高的高点呢？可能性很小 。
（一）美联储不会超预期大幅度降息
我在之前的文章中曾经分析过 ， 今年的情况下 ， 美联储的降息实际上并不能直接解决美股的问题 ， 因为降息没办法让经济实体和美股迅速衔接 。美联储的降息作用是通过周期性的一次次预期刺激 ， 使美股风险暂时不爆发 ， 拖延时间而已 。
那么 ， 如果美联储一次性大幅度降息 ， 对于美股显然是利好 ， 但同时会推升风险泡沫 ， 重新演绎1998年或者2007年的情景 ， 在危机之前推升资本价格 ， 从而导致危机的爆发更为严重 。
所以对于美联储而言 ， 灵活使用手里7轮加息带来的弹药储备更为重要 ， 现在需要的是为风险来临之前拖延更长的时间 ， 而不是一次性推升太高泡沫 ， 所以大幅度降息的概率很小 。这也意味着 ， 美股在降息支撑下的大幅度回升不太现实 。
（二）降息与悲观预期相对冲
一方面 ， 美联储的降息是分阶段进行的 ， 很难出现一次性大幅度降息的决策；而同时 ， 经济的悲观预期却是不断加深的 ， 3月－10年期美债收益率的倒挂不断加深就说明了这一点 。因此降息与悲观预期的恶化是同时的 ， 两者影响相互对冲 ， 稀释了降息带来的利好作用 。
另一方面 ， 降息周期的开启本身也是对经济下行趋势的再次确认 ， 所以一般来说降息会同时引发预期的进一步悲观 ， 所以降息很少在周期开启后 ， 即对股市进行了明显的承托的 。
所以 ， 未来降息周期的开启能够维持美股风险暂时不爆发 ， 但是要依靠降息把美股重新抬升到高位 ， 恐怕并不现实 。美股未来的走势非常可能是 ， 在每一次降息时小幅上涨 ， 而在降息间歇小幅下跌 ， 整体趋势向下 ， 重新上涨的概率非常小 。
三、美股什么时候回升？
解决这个问题 ， 我们就要解决美股上升的动力 ， 那么还是只有两种可能：经济强势上行 ， 和金融市场的再次活跃 。

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