管理层矛盾不可调和
回顾双方开始合作时，可谓是怀有很大希望 。
中国商报记者查阅几年前贝因美发布的公告显示，贝因美希望引进一名乳制品行业的全球战略投资者，以进一步增强其业务 。而恒天然在全球牛奶和乳制品采集、加工和销售方面都占据全球领先地位 。恒天然收购贝因美股权则旨在通过本次收购成为贝因美的战略投资者，与贝因美建立可持续发展的战略合作伙伴关系，实现双方全球资源的整合，创造更大的商业价值 。
换言之，恒天然主要想借助贝因美的渠道，以推动其高附加值产品的渠道下沉和品牌扩展 。而贝因美主要想借助恒天然原料供应商的地位，以较低价格收购恒天然的原料，以使贝因美自身具有相对的成本优势 。
既然合作初衷很美好，那双方合作四年终告失败的原因又是什么呢？
对此，乳制品行业专家宋亮对中国商报记者表示，双方“分手”主要由于贝因美业绩下滑给恒天然造成了财物投资损失，另外双方的管理层矛盾已经不可调和 。
“也正是因为如此，双方最初的梦想都没实现 。恒天然这几年确实利用贝因美的渠道对其婴儿配方奶粉产品进行了渠道下沉，但效果并不理想；而贝因美也没有以较低价格获得恒天然的原料 。”宋亮对中国商报记者如是说 。
确实，双方合作后不久，贝因美就进入了业绩下滑通道，资料显示，2016年，贝因美亏损7.81亿元，2017年，贝因美亏损10.57亿元 。从股价上看，被恒天然收购时，贝因美股价约为18元/股，如今下滑到5元/股 。恒天然损失惨重 。
不过，值得注意的是，自去年下半年以来，贝因美业绩出现转机，创始人谢宏重新出山，并“挖”来大将包秀飞（现任贝因美首席执行官）助阵 。贝因美去年全年扭亏为盈，渠道层面也有所改善 。
恒天然已经熬过了贝因美业绩的寒冬，为何在此时选择放弃？
对此，宋亮坦言，恒天然出售贝因美股份也是迫于无奈，因为贝因美想通过国资背景金主做财务投资的意图已经非常明显，贝因美目前已经彻底放弃了和恒天然的合作 。更为重要的是，双方的关系已经破裂，管理层矛盾已经不可调和 。
据悉，今年5月，贝因美董事长谢宏在接受媒体采访时曾公开表示，中外企业理念差异巨大，恒天然的决策效率低下，无法真正理解中国消费品市场，反而拖累了贝因美 。此外，他更是直言，引入恒天然是其最后悔的两件事之一 。
而恒天然管理层对贝因美的质疑更是贯穿双方合作的始终 。实际上，在刚刚发布的出售股权公告中，恒天然首席执行官迈尔斯·胡瑞尔(Miles Hurrel)还表示 ，“ 首先我们对双方的关系进行了战略复核，这是一个令人失望的合作 。”

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