随着STACCATO、Teenmix、TATA等品牌相继面世 ， 公司从2006年开始稳坐中国鞋履市场头把交椅 。
2007年 ， 百丽国际在港交所上市 ， 代码01880.HK 。之后 ， 更是开启并购机器 ， 先后收购millies、Mirabell、森达、SKAP等品牌 。
高峰时期 ， 公司女鞋门店和运动用品门店超过20000家 ， 且全直营 ， 销售端和生产端加起来十几万员工 ， 年销售4000万双女鞋、2500万双运动鞋、3500万件运动服饰 ， 收入400多亿元 ， 净利润接近50亿 。
然而 ， 2013年开始 ， 百丽国际开始走下坡路 。鞋服行业竞争白热化 ， 以及电商渠道对传统渠道的冲击 ， 引发了持续数年的行业大调整 。公司船大难掉头 ， 销量与业绩下滑 ， 市场占有率下降 。
资本市场放大了这种疲态 。公司股价不断报出新低 ， 从2013年每股18港元的高位下跌至每股4港元 ， 市值缩水接近80% 。
如何拯救鞋王百丽国际？


高瓴操盘 ， 百丽重生
2017年 ， 高瓴资本领衔的财团 ， 让百丽国际以531亿港元的价格从港交所退市 。这成为港交所规模最大的一次私有化交易 。
不过 ， 这笔交易最初并不被市场看好 。顶级机构为何看上了当时大家眼中的昨日黄花？
张磊给大家描述了一个“3倍回报”的逻辑：其一 ， 交易价格便宜 ， 有一定的套利空间；其二 ， 运动鞋服销售业务是优质资产 ， 但被女鞋业务拖累 ， 分拆后价值巨大；其三 ， 传统业务数字化转型 ， 可以提升业务价值 。
所以 ， 私有化没多久 ， 百丽国际就把滔搏运动剥离出来 ， 推向港交所 ， 2019年挂牌上市 。
滔搏运动是耐克、阿迪达斯、彪马等多家全球运动品牌在中国的关键渠道 ， 同时 ， 公司从2010年开始探索多品牌集合店的运营模式 ， 拥有8000家门店 。
滔搏上市当日 ， 市值达到570亿港元 ， 巅峰超过800亿港元 ， 今年有所回调 ， 也仍然超过400亿港元 。
所以 ， 百丽国际剥离滔搏剩下的百丽时尚 ， 相当于高瓴等资本巨头们白捡的 。
如何复兴百丽时尚的鞋服业务？张磊在《价值》一书中有过提纲挈领的观点：在中国做并购 ， 最好的方式未必是海外基金的通常做法 ， 即买下被市场低估的公司 ， 再通过成本缩减、精英治理取得巨大的经济回报 ， 而是必须要充分尊重管理层 ， 尊重中国企业特有的文化 ， 理解产业发展的具体阶段 。
所以 ， 无论是百丽时尚的执行董事兼首席执行官盛放 ， 还是滔搏掌舵人于武 ， 都是从百丽国际体系内成长起来的年轻一代 。
百丽时尚之所以能重新崛起 ， 祭出的几板斧也比较直接：继续增加品牌序列 ， 私有化之后收购了Initial、73hours ， 拿下了Champion的分销权；补线上短板的同时 ， 加强购物中心渠道 ， 压缩专门店和百货商场渠道 ， 门店数量整体减少 ， 租金和员工成本均得到控制；建设中台组织 ， 增强研发设计 ， 提高营销投入 ， 提升各大品牌的溢价能力……
哪里有痛动哪里 ， 加法与减法结合 ， 塑造了今天的百丽时尚 。
当然最重要的是 ， 高瓴加持下的百丽 ， 等来了中国市场的消费升级 ， 本土时尚产业的弯道超车 ， 以及鞋服品牌的国产替代 。

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