1、疫情以来M2增速大大加快
今年疫情以来 ， M2的增速确实是大大加快了 ， 在2017年到2019年 ， M2在长达三年的时间里面维持了8%左右的增速 ， 比GDP的增速仅仅高了2个百分点 ， 这一增速是大大低于从前的 。
下图是过去20年中国M2的年增速水平 ， 可看到2017年到2019年是最低的三年 ， 分别为8.1%、8.1%和8.7% ， 而在之前基本都保持在10%以上的增速 ， 最低的2016年也保持好了11.3%的增速 ， 而在2009年更是高达28.5%的增速 。
但是这种情况 ， 在疫情之后开始变化 ， 2020年1月的M2增速为8.4%、前2个月的增速为8.8% ， 而前三个月的M2的增速为10.1% ， 这是从2017年以来的首次突破2位数的增长 。而到了2020年4月 ， M2的增速更是高达11.1% ， 创下了近几年的新高 。
2、今年一季度央行货币政策执行报告中删除了“大水漫灌”的表述
央行每个季度都会出一份货币政策执行报告 ， 用来表述过去一段时间央行货币政策的执行结果、效果 ， 以及对未来货币政策的方向 ， 在去年年末的时候M2的增速是大幅上升的 ， 在2019年11月末的时候 ， M2的增速还只是8.2% ， 但是到了12月末就增长到了8.7% ， 但是央行的货币政策执行报告中是这么写的：坚决不搞“大水漫灌” 。
不搞大水漫灌是之前央行的表述 ， 不过在今年一季度的央行货币政策执行报告中将这个表述删除了 ， 这说明央行对货币政策的宽松度是提高了容忍度的 。而且在货币政策执行报告的表述中从2019年四季度的“稳健的货币政策要灵活适度”升级为2020年一季度的“稳健的货币政策要更加灵活适度” ， 增加了“更加”两个字 ， 这种官方报告 ， 每一个字都是斟酌再三的结果 ， 多了两个字 ， 这背后的变化是可以感知到的 ， 所以从2020年前3个月的增速10.1%进一步增长到了4月份的11.1% 。
货币政策执行报告的表述的变化也为货币政策的实施提供了更大的空间 。现在的货币政策说不上是“大水漫灌” ， 但是肯定是比之前要更加积极宽松了 。
3、M2的加速会引发新一轮通胀吗？
笔者认为是不会的 ， 我们通常所说的通货膨胀是针对商品的 ， 比如我们的CPI ， CPI的构成部分是不包括资产的 ， M2的增速增长了 ， 但是我们的CPI反而是下降了 ， 下图是2020年以来每个月CPI的数据变化 ， 1月份的时候高达5.4% ， 二月份是5.2% ， 3月份是4.35 ， 而到了4月份已经下跌至3.3%了 。从CPI的数据上来说是逐渐降低的 ， M2的增速在增长 ， 但是CPI的数据却在下降！
所以 ， M2的增速并没有引发商品的价格上涨 ， 那么这些钱流入到哪里去了？其实这个经济世界是由两部分组成的 ， 一个是商品 ， 一个是资产 ， 比如美国的钱大多流入股市 ， 而中国的多余的钱会流入房地产 。
根据央行的数据 ， 2020年4月末 ， 住户部门的贷款余额同比增长13.9% ， 4月末人民币贷款余额143.12万亿元 ， 同比增长13.5% 。
疫情以来 ， 企业的现金流紧张 ， M2的大幅增加也是为了给企业提供更多的流动性 ， 这些资金未必会流入到商品领域中去 ， 更大可能是流入到资产领域 。

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