线上折扣零售/尾货销售或许不会出现如美国线下一样的渠道高度统一现象 。线下场景中受限于物理因素，过季商品要为新品腾出空间，则尾货必须另寻销售渠道；而单一品牌的尾货难以支撑起专门渠道，综合的专业型折扣商应运而生（以TJX为代表） 。
线上场景中，无限货架允许尾货与正价产品共存，货物的上下架亦灵活便捷，促销活动花样繁多，综合平台同样可以实现“甩尾货”的需求，品牌商对尾货的消化能力在理论上有所增强 。
（三）唯品会的品牌特卖心智及“一站式解忧”作用难被替代
在服饰大类消费成熟、线上化率已经较高的情况下，抖音快手的介入一方面能继续推高服饰网购渗透率的天花板，一方面势必分流既有玩家的市场份额，淘宝天猫、唯品会、拼多多均受到威胁 。2021年，抖音快手在服装品类上的市场份额有望向4000-5000亿元迈进；在品牌服饰中的市场占比会相对较低，目前白牌仍占有抖音快手相当大的比例 。
在“一站式解忧”作用上，尚无平台具备唯品会的处理能力 。同时，抖音、快手与天猫、奥莱一样属于平台模式，平台不会为品牌销售进行“兜底”，依然需要品牌方自行或寻找第三方处理商品，无法实现唯品会“一站式解忧”的效果 。
唯品会的商品结构更高端反映在价格带上 。2018年以来，唯品会平均客单价大约介于200-300元之间（GMV口径）；而淘宝天猫的服饰品类平均客单价不同月份大约在100-200元区间波动，天猫服饰类各细分品类每月TOP30品牌销售均价分布在50-300元区间比较集中，抖音2021年2月以来每月前1000名服饰品牌的平均客单价主要集中在150元以下 。
现阶段抖音承担了许多品牌清库存的职能 。我们曾经在《电商直播电商系列之三：直播销售常态化，品牌自播潮翻涌》中统计部分服装品类在抖音、天猫、唯品会的销售情况 。TeenieWeenie是抖音TOP女装典型代表，SKU丰富，可以实现清尾货 日常销售 上新并存 。在我们统计的SKU中，抖音爆款相对天猫标价均有一定优势（天猫聚划算等促销活动中实际售价通常比标价低；但在直播过程中进行天猫比价容易获得“便宜”的感觉），与唯品会的价格对比则互有高低 。我们以7月3日直播为例（主打抖音上新的场次），整场直播中29款服装13款为天猫未上架的当季新款，其余款式中，部分与天猫老款重合、部分与唯品会所售商品重合，从价格来看，抖音的价格折扣并不逊于唯品会 。
三、风险提示
互联网监管政策趋严，中概股系统性下跌；
服饰基本盘受到抖音、快手等直播电商的冲击，造成用户流失、市场份额流失；
加大营销力度后新获客效率不及预期；
渠道竞争激烈导致毛利率中长期的恢复不及预期 。

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