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“蜀道难 ， 难于上青天” ， 这句话是四川地产格局的真实写照 。 楼市调控频频发力 ， 除了“渝派”房企 ， 其他规模房企对“入川”兴致寥寥 ， 而四川本地房企开发底子相对偏弱 ， 在全国打响旗号的寥寥无几 ， 其中 ， 蓝光发展是一个例外 。

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作为在成都起家的公司 ， 蓝光发展在2015年借壳上市后发展迅速 ， 其中销售额从2015年184亿 ， 涨到2018年的1041亿元 ， 3年地产销售翻了4.66倍 ， 年均复合增长率高达67% 。

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围绕“大本营”成都、滇渝等西南市场 ， 蓝光发展又向长三角、京津冀及粤港澳大湾区等核心都市圈扩张 。 当前 ， 华东、华中等地区已经成为销售额新的增长点 ， 销售占比约半数 。

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尤其不易的是 ， 虽然蓝光发展地产销售以1041亿元位列2018年全行业27位（按权益金额排22位） ， 但其却在负债上却排在41位 ， 远远低于万科、绿地、阳光城等知名大型房企 。 今年前10个月蓝光发展也以720亿元的地产销售 ， 位列行业销售23名 。 同时 ， 值得注意的是 ， 2019年蓝光发展拿地金额254亿元位列31名 。

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对比之下 ， 蓝光发展用更为稳健和坚实的步伐 ， 实现了一个“四川房企”的千亿之路 。 同时 ， 随着行业的纵深发展 ， 2019的蓝光发展既保持着进取之心 ， 又保持了不冒进的思路 ， 继续着多元化转型之路 。

\n 融资渠道多元：稳是核心 \n

资料显示 ， 蓝光发展成立于1992年 ， 2004年正式进军住宅地产开发业务 。 2008年公司开始向四川其他区域扩张 ， 进入高速扩张期 ， 扩张路径大致从蓉及渝 ， 以西南地区为主 。 2011年开始注重引进产业资本和金融资本 ， 2012年开始全国扩张 。

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在2012年 ， 蓝光发展销售额“破百亿” ， 当年便立下千亿目标 。 在2015年 ， 蓝光发展借壳迪康药业登陆资本市场 ， 此后 ， 公司发展更为迅速 ， 业绩涨势喜人 ， 于是有了开头那一幕 ， 2015年至2018年 ， 蓝光发展房地产销售额复合增长率达到67% ， 如果用体育界时髦的词汇表述 ， 那真是“太横了” 。

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去年年底 ， 克而瑞发布《2018年中国房地产企业销售TOP200排行榜》 ， 其中 ， 蓝光发展首次冲进千亿房企俱乐部 ， 名列第27名 ， 成为地产界的一匹黑马 。

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细心的市场人士会发现 ， 业绩狂飙的同时 ， 蓝光发展负债率却表现平稳 ， 2015年至2018年 ， 资产负债率分别为80%、81%、80%、82% 。

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从经营逻辑上 ， 负债率的稳定并不仅仅源于业绩的增长 ， 还源于企业重视现金流管理 ， 严格控制并降低财务杠杆 。

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2018年 ， 蓝光发展融资多元化 ， 永续中票、短期融资券、购房尾款ABN、购房尾款ABS、私募债、美元债均有涉及 ， 累计新增贷款84.6亿元及2.5亿美元 ， 此外还获得了25亿公司债、14亿中票及50亿短期融资券的批文 ， 2018年期末融资总额上升到570亿元 。

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当然 ， 蓝光发展部分项目引入少数股东后 ， 由于地产项目的结转周期一般需要2-3年 ， 受在建设期间内期间费用的影响 ， 在当期财报中都体现出亏损 。 蓝光发展上市后 ， 随着土地市场投资模式的变化 ， 逐步加大了合作方的引入 ， 从而在年报中 ， 少数股东损益与少数股东权益的增加 ， 这也会显示一定的滞后性 。 少数股东权益也因此而大涨 ， 这既增厚了公司净资产 ， 也在一定程度上有效降低了公司的净负债率 。

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11月22日 ， 蓝光发展29亿元公司债券又获中国证监会核准通过 。 更值得注意的是 ， 2018年蓝光发展整体平均融资成本为7.5% 。 在近两年楼市降温的情况下 ， 不少知名房企都在发行利率在10%以上的高息境外债 ， 对比之下 ， 蓝光发展信用状况在持续获得市场机构认可 。