隐忧二：行业低价恶性竞争导致公司低毛利风险
零食电商自2013-2014年起开始热闹，但过的却并不滋润，甚至部分TOP大卖家也并不赚钱 。2014年是价格战打得最激烈的一年，包括TOP3卖家在同类商品上也互相杀价，比如一度把“爆款”碧根果的价格从23.9块杀到16.9块 。此外，还有一些新品牌进来，他们一上来售价就低得很恐怖，比TOP3大卖家的采购成本还要低很多 。
据中国电子商务研究中心监测数据表明：传统坚果行业毛利在45%-50%，而线上毛利仅在30%，平均降低了15%到20 。据招股说明书显示，三只松鼠2014年、2015年以及2016年，主营业务毛利率分别为24.16%、26.94%、30.14%，虽呈逐年略有上升迹象，但仍低于行业整体水平 。尤其是作为三只松鼠主营业务的核心产品的坚果，其毛利率仅为28.32%，还略低于公司主营业务毛利率 。
隐忧三：对单一天猫渠道的严重依赖性与大平台扶持政策与重心调整的变数
不同于“蜜芽”这样昔日淘品牌成功“出淘”并成为行业“独角兽”，至今三只松鼠销售收入仍主要通过天猫商城等第三方平台实现 。招股说明书显示，三只松鼠在2014-2016年度，通过天猫商城实现的销售收入分别占到公司营业收入的78.55%、75.72%和63.69%，具有较高的集中度与依赖性 。
此外，阿里巴巴对品牌的扶持重心，早已从淘品牌转移到传统品牌、海外品牌、网红品牌，以及线上线下融合的O2O“新零售” 。因此，大淘宝天猫能否继续投入大量资源扶持，却在较大“变数” 。也正因意识到对单一独大在线销售渠道依赖的隐忧，尽管这些年三只松鼠不断通过自营APP、团购、线下体验店等方式拓展多元化的销售渠道，但三只松鼠的“出淘”之路并不成功，甚至前些年还和京东“干了一架”导致关店停售风波，直至双方共同投资人徐新出面协调才摆平风波，但至此也埋下了“不和谐”的阴影 。
隐忧四：电商流量“红利期”结束，线上增长遇瓶颈，线下布局投入大、回报慢
电商的红利期已经过去，淘品牌行业整体也在没落，下一个时代无疑属于网红和IP 。在过去四年中，三只松鼠曾一度占到了一个品牌流量和互联网变革的先机，那么今后势必往线下拓展更多资源 。加之中国80%以上的消费品销售仍然在线下进行，整个线上的流量经营模式已经遇到了瓶颈 。
不仅阿里、京东等大型电商平台在往线下走，线上零食电商品牌三只松鼠、百草味等也纷纷转战线下，进一步凸现零食电商的线上增长遇到瓶颈 。加上资本市场压力增大，转向实体渠道寻突破，争先布局线下实体店，成为今年的一个竞争状态 。
据报道称，三只松鼠在2016年已开设了三家线下体验店基础上，在2017年的目标是要大跨步前进，开100家线下体验店 。而线下实体店，对于三只松鼠等零食电商品牌而言，不仅缺乏响应实体市场运作经验，而且存在商业地产租金、装修和人工成本高昂等“痛点”，必将导致资金投入大、回报周期长，未来是否盈利、何时盈利、盈利规模等均存在很大不确定性 。
隐忧五：衍生产品IP打造的巨大投入与产出的不确定性
从互联网的流量经济、到品牌经济，再到网红经济、IP经济的过度，平台的去中心化、渠道的便利性会进一步弱化，而IP的重要性愈加凸显 。从未来的发展战略来看，三只松鼠侧重于打造IP，线下开始打造电视、电影、周边产品、主题公园 。据报道称，三只松鼠甚至投资数千万找到原迪士尼编剧及中美韩团队，开拍三只松鼠动画大片；此外，实体松鼠城已在规划建设中，位于三线弱城市的芜湖会有多大消费客流量？是否存在当地政府“形象工程”因素考量，均值得斟酌 。

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