采访人员将三只松鼠、洽洽、盐津铺子、好想你等同类休闲食品从2014-2016年的研发投入进行对比，三只松鼠都是垫底 。以盐津铺子为例，其2014年、2015年、2016年的研发投入分别为827.85万元、1153.41万元、2208.66万元，占营业收入的1.62%、1.98%、3.23%，比三只松鼠高出不少 。
中国食品（农产品）电子商务研究院院长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛对采访人员表示，三只松鼠在2012年~2015年主要以追求销售规模为主，形成了“重营销轻研发”的模式 。其在市场营销、平台流量等方面成本投入巨大，并且以低价竞争来形成市场优势，但一个直接结果是在研发费用上投入相对比较低 。
“在上市再扩张的过程中，企业一定要重视创新研发等硬实力的投入，把食品安全质量管控问题抓起来 。”洪涛告诉采访人员，随着国内越来越注重知识产权保护、食品安全管控等趋势，三只松鼠更要加大在上述各个环节的投入，“因为它的产业链很长，涉及原料采购、加工、分拣、销售等多个环节，如果某一环节脱节导致出现食品质量问题，会对品牌造成非常大的伤害 。”
渠道及产品单一成主要风险
采访人员注意到，在招股书中，三只松鼠用整整7页的篇幅，列举了在发展过程中面临的13条风险 。其中，单一渠道依赖性较强、单一产品销售占比过重、采购周期过于集中成为其主要面临的三大经营风险 。
招股书显示，三只松鼠的销售渠道中对于天猫平台的依赖性较强 。在2014年、2015年、2016年中，三只松鼠在天猫商城的销量为7.26亿元、15.47亿元、28.17亿元，占据整体销售额的78.55%、75.72%和63.69% 。
同时，三只松鼠的主营业务构成中，坚果产品的营收占比过重 。如在2014年、2015年、2016年中，坚果产品的收入分别为8.12亿元、16.4亿元、30.78亿元，占整体营收的87.85%、80.44%、69.83% 。
此外，年货节旺季等过于集中的销售高峰，也给三只松鼠带来了资金压力 。招股书显示，销售旺季集中在第一、四季度，这也导致采购周期集中对流动资金需求量大，为此三只松鼠近年来主要依靠短期银行借款来补充资金缺口 。
一个可以佐证的数据是，三只松鼠在2014年、2015年、2016年的存货余额分别为3.49亿元、6.58亿元、11.68亿元 。其在招股书中表示，这部分存货可在次年春节销售期间逐步消化，但也面临着滞销风险 。
万擎咨询CEO，电子商务观察家鲁振旺对采访人员表示，“对单一产品、单一渠道依赖性过强，市场上一旦出现原料价格变动、电商合作模式更改，会直接对它的营收带来冲击 。”三只松鼠目前产品体系中，坚果类目占主导地位，但国内对于坚果的消费习惯仍然以季节性为主，尤其是春节年货市场能占企业全年营收的30%~40% 。如果对市场预计不足，便会出现库存积压过高，对产能和去库存能力带来压力 。
“三只松鼠发展到了瓶颈期，接下来还是要依靠扩充产品品类、全渠道经营两大模式突围 。但坚果类目的成功是否能复制到其他品类，电商渠道的成功能否复制到线下门店，这对它来说都是一个严峻的考验 。”鲁振旺说 。
陷食品质量纠纷7个月遇14起诉讼
采访人员还在招股书中注意到，在2016年7月~2017年2月期间，三只松鼠接连被14名消费者起诉至法院，要求退款并3~10倍赔偿，主要纠纷为产品不符合食品安全国家标准、违法广告法等，整体索赔金额达到216万元左右 。
如2016年7月，柯某以松鼠小贱香辣卤藕保质期标注与食品安全标准不符为由，将三只松鼠起诉至法院，要求退还货款5.5万元，并10倍赔偿55万元；2016年11月，马某以和田骏枣总含糖量未达到一等品要求，不符合食品安全标准为由，起诉三只松鼠要求退款4503元并3倍赔偿1.35万元……

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