风险提示:游戏业务或不达预期、非公开发行或大数据项目开展的风险、平面纸媒或出现断崖式下滑加剧、投资回报或不及预期 。

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视觉中国:全球化战略启动 业绩持续增长
视觉中国 000681
研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-05-10
事件:2015年,公司实现营业收入5.43亿元,同比上升38.82%;归母净利润1.58亿元,同比上升11.14%;基本每股收益0.23元 。不分红不送股 。2016年一季度,公司实现营业收入10030.45万元,同比上升6.10%;归母净利润2571.24万元,同比上升34.21% 。5月4日,公司董秘、副总裁柴继军对公司未来发展做了进一步阐述 。
视觉内容服务努力创新,增长明确 。基于优质的独家的PGC内容资源,打造“视觉素材版权交易平台”和“视觉内容运营平台”,连接消费者、媒体和企业,实现公司业务由B2B向B2C的延展 。同时,公司不断开展手机锁屏、娱乐视频直播等新业务,并初具成效 。2015年实现61.3%的高毛利率,显示出视觉内容服务平台的价值 。
国家智慧旅游平台启动,静待成效 。目前,采用全媒体交互技术的12301国家旅游服务热线基本全面建成 。作为连接旅游管理者、从业者和消费者的官方旅游服务平台,其稀缺性价值不言而喻 。公司收购亿迅资产组73%股权,为该平台提供核心支撑技术 。公司表示旅游大数据集成业务有望成为该平台的盈利点 。
数字娱乐业务转型,处于阵痛期 。艾特凡斯是专注于数字娱乐业务的公司,目前正处于战略转型期,积极探索将业务逐步转型为自有IP生产、运营和衍生开发 。承建完成的有“常州环球动漫嬉戏谷封神演义360动感穿越项目”,未来该项目有望与旅游平台产生协同效应 。
全球化战略启动,前景可期 。公司通过投资全球顶尖的摄影师社区500px,收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商CorbisImages,与视觉内容版权服务供应商GettyImages加强战略合作等一系列措施,公司全球化战略的前景值得期待 。
给予“增持”投资评级 。随着国内版权环境逐步改善,行业迎来黄金发展时期,公司作为行业龙头有望充分受益 。内生和外延逐步完善,业绩有望持续增长 。预计公司2016-2018年EPS为0.29元、0.38元和0.50元,对应84倍、64倍和49倍PE,给予“增持”的投资评级 。
风险提示 。视觉内容行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险 。

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