净利润|爱帝宫（0286.HK）：旧店稳赚超1亿，新店超速扩张房间数激增58% 爱帝_模式_月子_公司_房间数

踏入2022年以来，全球资本市场在多个“黑天鹅”和“灰犀牛”事件的影响下变得扑朔迷离，不确定因素上升。此时安全边际高，业绩增长确定性强的优质标的或将成为优选。
近期，月子中心第一股爱帝宫（0286.HK）展现2021年度业绩情况，这是公司剥离非月子中心业务后首份年度成绩单。总体来看，在公司发布五年战略规划后首战超额完成，（目标：2020-2025年新增房间数纯内增年复合增速50% ，实际：2021月子房间同比增长58.2%），净利润也成功扭亏为盈。
除此之外，这份成绩单还有哪些关键信息？在三胎政策之下，月子中心赛道天花板在何方？
主营月子服务收入提速，净利润实现转盈
财务数据上来看，爱帝宫盈利能力增强，月子服务表现亮眼。
在爱帝宫上市后的几年来，公司持续专注于月子服务稳健快速扩张，逐步剥离非相关业务。 2021年，爱帝宫营业收入6.43亿港元，同比增长6.88% 。净利润上，公司最终扭转2020年亏损3.82亿港元局面，在2021年实现盈利3478万港元。
其中，主营业务月子服务需求旺盛，新轻资产模式加速扩张， 2021年收入达到6.32亿港元，同比增长9.26% 。健康产业上，公司营业收入374万港元。未来，随着罗浮山项目进一步回款处置，将会为爱帝宫月子中心扩张提供现金流补充，让爱帝宫进一步专注于月子中心业务，成为更加纯正“月子中心股” 。
图表一：月子中心收入情况

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数据来源：公司公告，格隆汇整理
由于月子服务业务的新月子中心因处于开业初期，入住率处于爬坡提升过程而产生的亏损，故利润增长受到一定程度的影响。
拆分月子服务门店情况来看，存量老店（经营一年以上）盈利稳健，新增门店爬坡期扩张加速，利润可期。
其中，公司存量门店“稳”定输出，在高标准服务水平加持下， 2021年营收同比增长2.0%至5.90亿港元，净利润同比增长1.5%至1.10亿港元。
通过多年积累，爱帝宫克服知识探索、构建体系、质量管理、人才培养等多重困难，成功塑造出当今人才充沛、服务过硬、专业入微、引领行业的经营格局。在自主培养人才的大方向下，爱帝宫在各细分领域均组建了专家团队，员工职级分明，各阶段员工数量充沛，为集团高速扩张提供根本支撑。使得公司形成标准化的专业服务体系高效运行，具备同业难以企及的运营体系。结合公司目前单房盈利情况来看，市场需求旺盛，在高标准运营模式下，爱帝宫的存量老店入住率以及门店管理水平进一步提升。
此外，新设门店“快”速扩张，新型轻资产模式跑出加速度， 2021年营业收入4180万港元。随着新店入住率持续爬坡及经营月份的增加，将会如同存量门店一样贡献稳定的利润。
根据前期对新设门店投资回收期的预估， 2021年的新设门店在2022年中便可达到盈亏平衡点，将逐渐产生利润。另一方面，开设新店被占用的现金流也会随着门店达到盈亏平衡点而被释放，结合新产生的盈利又能作为下一门店设立的投资本金。
图表二：爱帝宫扩张时间轴

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数据来源：公司年报，格隆汇整理
开启新型轻资产模式扩张，内生增长加速

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