系列调整包括：权益类资产投资比例上限从30% 提高为40%；允许年金基金投资港股通标的股票；新增同业存单、永续债、非公开定向债务融资工具、资产支持证券、资产支持票据、国债期货国债以及政策性、开发性银行债券等金融产品；纳入优先股为投资范围等 。  
李连仁认为，系列新政有利于年金投资从更长期角度考虑资产配置，可能带来长期收益的提升 。对于年金基金来说，如何发挥好长期资金的优势，避免投资的短期化非常重要 。“经过测算，如果年收益差2个百分点 (7%vs5%)，30年后资金相差一半 (49.4%) 。”他表示 。  
当然，更加主动的长期配置，例如增配权益资产可能会增加短期收益波动性 。李连仁认为，在观察了国际上很多养老金的波动率，在注重安全垫的情况下通过适度的波动可以带来更好的收益 。  
他举例称，社保基金、保险资金和企业年金这三类长期养老金的投资范围并不相同，难以简单比较三类资金的投资策略优劣 。但从2010年-2019年近十年来投资表现来看，保险资金近十年平均收益率为5.40%、企业年金为5.50%，社保基金为8.56% 。从近十年波动率来看，保险资金、企业年金和社保基金分别为1.21%、3.33%和5.85% 。  
【3万亿年内可破！年金规模进入爆发增长期 10年后望达12万亿！】这些变化显示，社保基金的收益率明显优于其他两类，但是波动率也比其他两类高 。  
企业年金内部组合也出现类似分化现象 。从投资表现来看，今年上半年，企业年金实现累计收益709.17亿元，加权平均收益率3.90% 。企业年金投资组合类型按是否含权益类投资标的分为固定收益类和含权益类，含权益类的组合加权平均收益率更高 。例如，单一计划中，含权益类的组合加权平均收益率为4.14%，固定收益类组合为2.67%，集合计划中，含权益类的组合加权平均收益率为4.48%，固定收益类组合为2.78% 。全部计划中，含权益类的组合加权平均收益率为4.16%，固定收益类组合为2.70% 。  
随着年金基金规模增长，年金运营管理中长期存在的“长期资金短期化考核”问题亦引起不少业内人士关注 。有些年金委托人越来越注重当季业绩甚至是当月业绩，并且将排名结果与资金的分配联系起来 。  
有业内人士认为，年金作为养老金，是典型的长期配置型资金，考核期限过短易使投资出现两种情形：一方面，投管人在资产配置时更加注重短期绝对收益，忽视对于养老金属性的长期优质资产的配置，难以获得长期超额收益 。另一方面，在市场波动较大时，投管人迫于排名压力只能被动加仓或者减仓，给企业的年金配置和增值平稳的运行带来挑战 。  
平安养老险党委书记、董事长兼首席执行官甘为民提出建议，年金的委托人或代理人是否可以探讨在企业年金、职业年金的考核规则上借鉴社保基金运作经验，参考社保基金的做法，适当放宽拉长业绩的考核周期，适当放宽对业绩波动和回撤的容忍度，通过更长期限的考核拓展资产配置的深度，配置相对更多的权益类资产，以此获得更高的长期收益 。  
（文章来源：券商中国）  
(责任编辑：DF134)  

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