1)2015年5月21日起，第12日达到峰值，上涨7.2%，随后开始回调，第33日，达到底部，累计下跌29.7% 。  
2)2017年10月25日起，第10日达到峰值，上涨11.3%，随后回调，第31日达到底部，相对高点下跌9.6% 。  
3)2019年4月4日起，第10日达到峰值，上涨2.8%，随后开始回调，第41日，达到底部，累计下跌9.9% 。  
4)2019年12月3日起，第28日达到峰值，上涨10.0%，随后累计涨幅在0-10%范围附近震荡 。  

  
文章插图  
此轮“消费+科技”核心资产估值不断创新高，一是源于2020年一季度企业盈利受影响，致使PE抬升，二是货币宽松，利率普遍下行，估值的锚出现变化 。据此，我们对PE进行调整，将4月30日后的净利润TTM延续使用上季度未受影响数据，计算调整后PE_TTM，然后计算股权隐含收益率(1/PE-Rf) 。“消费+科技”核心资产估值水位虽稍有缓解，但仍接近历史极端水平，ERP仅0.2%，接近历史均值向下一个标准差水平，处于历史20.0%分位数 。  
  
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风险提示：  
1)8月中旬中美摩擦超预期 。2)7月和11月科创板超大额解禁 。3)海外疫情二次爆发 。  
（文章来源：XYSTRATEGY）  
(责任编辑：DF358)  

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