股市怎么走？  
在RCEP和山西出来稳预期之后，股市怎么走就成了下一个问题 。  
首先从RCEP来看，这是一个大利好 。不过，首先是市场对此应该有一定的预期，因为此前已经过非常多轮次的谈判，并且于去年11月在曼谷发表过联合声明；其次，随着这一协定达成，国内宏观预期走好，外部环境也会出现宽松预期，在这种背景之下，尚未完成的去杠杆和尚未实施的资管新规，按理有了推进的条件；第三，周一外资的态度非常重要，由外资的流动可以看出，市场在多大程度上已经反应了此事，以及外资对于这个利好抱有多大的预期 。  
其次，从信用债事件来看，最近几年，这类事件不在少数 。2014年中登回购新规、2016年过剩产能违约潮、2018年民企违约潮、2019年包商破刚兑等等，但并不是每次都会对权益市场带来冲击 。在上述事件中，仅2018年的冲击比较大 。不过，中金公司认为，包商事件引发的市场波动和银行间流动性风险的抬升，可以依靠央行出手来化解，但地方政府引发的债务风险担忧，却是央行流动性投放无法解决的 。  
中金表示，情况会开始类似于2018年 。当年，由于非标持续压缩，信贷开始收紧，影子银行也相应收缩，整体广义流动性(社融和M2)增速逐步回落，即出现了紧信用的特征 。紧信用的格局对经济造成冲击，股市也相应走弱，所以央行反而在货币市场层面开始放松，货币市场利率和债券收益率逐步走低 。因此当年其实是“广义紧，狭义松”的格局 。2021年信贷额度可能没有那么宽松，财政刺激力度也会减弱，叠加利率上升以及信用风险出现后，信用债净增量也会比今年减弱 。明年社融和M2增速会出现逐步回落的现象，也相当于紧信用的过程 。  
兴业证券认为，近期市场资金面略紧张，叠加AAA级国企信用债违约，造成一定程度的交易踩踏，短期需要提防信用债包括城投债市场可能面临的波动与继续调整；今年三季度以来，不少偏债混合型基金和银行理财产品的资金进入股市，随着年底临近，面临一定的业绩考核与产品赎回的压力，若出于流动性或折价等因素导致其无法卖出债券持仓，市场对债市的悲观情绪或蔓延至股票市场 。但他们同时也表示，中长期来看，曾经低风险高收益的AAA级国企信用债风光不再，未来信用债的定价体系中，曾被认为不是问题的信用风险溢价将得到其应有的权重，从而重塑我国整个资本市场的风险评价体系，权益类资产的相对性价比得到提升，金融供给侧改革打破“刚兑神话”，带来新一轮资产荒，权益资产或将大幅受益 。  
（文章来源：券商中国）  
【山西主动“来信” 3.3万亿资产报平安 更有重大利好刺激 A股要嗨？】 (责任编辑：DF010)  

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