2.1、 行业结构：创业板集中于创新性行业，中小板处于过渡阶段  
在不同定位的主导下，各板块内上市公司行业分布具有鲜明的特色 。创业板前五大行业分别为机械设备、计算机、电子、化工和医药生物，占比分别为14.9%、13.3%、10.7%、10.2%和9.8%，合计占比达58.9%，行业分布高度集中于高成长性新兴产业 。而深市主板行业分布较为分散，前五大行业合计占比42.5%，依次为房地产、化工、公用事业、医药生物和汽车，占比分别为10.7%、9.2%、8.5%、8.5%和5.7%，行业属性较为传统 。相比之下，中小板的行业属性和集中度均介于深市主板和创业板之间，前五大行业分别为化工、机械设备、电子、医药生物和电气设备，占比分别为10.4%、9.5%、9.0%、7.7%和6.4%，合计占比达42.8% 。  

  
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2.2、 体量：中小板市值、收入和利润均介于深市主板和创业板之间  
截至2021年3月31日(下同)，深市主板/中小板/创业板上市公司的平均市值分别为209.7/130.3/107.2亿元，中值分别为62.7/47.8/43.2亿元 。深市主板的公司整体市值更高，而创业板的市值分布高度集中，75%的公司规模在100亿元以下，中小板的市值规模和分布集中度则介于两者之间 。  
  
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深市主板/中小板/创业板公司2019年营业收入的平均值分别为139.9/52.4/19.9亿元，中值分别为35.8/20.9/9.0亿元 。由于深市主板最初设立之时没有定位区分，其包含的上市公司类型最为广泛，因此营业收入分布范围最广，而中小板和创业板公司营业收入分布则相对集中，尤其是绝大部分创业板公司营业收入规模小于20.0亿元 。在净利润方面，深市主板/中小板/创业板公司的2019年净利润平均值分别为8.1/2.4/0.9亿元，中值分别为1.9/1.2/0.8亿元 。总体来看，深市主板的营收和利润体量显著高于中小板，中小板则明显高于创业板 。  
  
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2.3、 盈利能力：中小板整体毛利率和净利率水平与深市主板接近  
在毛利率方面，2019年深市主板/中小板/创业板公司的毛利率平均值分别为24.7%/24.2%/28.2%，中值分别为21.8%/26.2%/33.8% 。在净利率方面，2019年深市主板/中小板/创业板公司的净利率平均值分别为5.8%/4.6%/4.8%，中值分别为5.1%/6.5%/9.6% 。从具体分布看，创业板整体盈利能力明显占优，中小板介于创业板和深市主板之间但与深市主板非常接近 。  
  
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2.4、成长性：中小板营收及利润增速与深市主板接近  
深市主板/中小板/创业板公司的2017-2019年营业收入CAGR平均值分别为10.4%/11.3%/13.8%，中值分别为5.8%/6.7%/14.3% 。在利润复合增速方面，深市主板/中小板/创业板公司的2017-2019年净利润CAGR平均值分别为10.8%/12.2%/19.4%，中值分别为7.6%/8.8%/14.7% 。创业板的成长性显著高于深市主板和中小板，后两者的收入和利润增速水平较为接近 。  
  
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2.5、 估值：不同的企业结构使得中小板估值水平高于深市主板  
在市盈率方面，深市主板/中小板/创业板公司的PE(TTM)平均值分别为27.4/33.3/58.0倍，中值分别为20.7/26.6/38.4倍 。在市净率方面，深市主板/中小板/创业板公司的PB平均值分别为2.2/3.2/5.0倍，中值分别为1.7/2.4/3.4倍 。各板块估值水平差别较大，主要或由于不同板块上市公司类型结构不同，而非板块本身的估值溢价天然不同 。因此中小板和深市主板合并后，上市公司估值水平不会因此而出现明显的收敛 。

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