首先，主权信用货币的信用问题：全球负利率债券的规模(衡量纸币信用的代理变量)开启了持续走高的进程，其节奏与金价走势的一致性很高 。这显示了黄金其作为超主权货币，发挥其对抗法定货币信用减弱的功能 。
其次，金价走势方向长期来看和法定货币的供应量高度相关：黄金兼具货币属性和消费属性，剔除消费属性之后提纯的货币属性——黄金/铂金比长期走势从长期来看，和G4央行(美联储、欧央行、日本银行、英格兰银行)资产负债表规模走势一致 。而当前G4央行的资产负债表的持续扩张，金/铂比的价格反而出现了大幅的调整，产生了明显背离 。
第三，中美大国博弈持久战，美国大概率是花钱买时间，MMT上瘾之后难戒，对于美元主导的国际货币体系的稳定性埋下重大隐患 。美国事实上已实行了MMT理论，突破了债务上限的约束，美国试图通过扩张债务来刺激经济增长，用时间化解债务风险 。MMT财政赤字货币化上瘾之后难戒掉，未来一旦美国经济变差，就会毫不犹豫地祭出无限量化宽松QE 。
- 跟“软货币”国家不同，美国只要财政刺激能够推动名义GDP改善，那么，即使美元贬值也不会引发资本外逃，从而不会出现主权债务危机 。
- 民粹主义盛行的互联网时代，比起痛苦的社会改革，美国政客们更愿意选择花钱买时间，争取时间科技创新，或者等待时机收割别国 。
- MMT理论的指导下，西方将继续高筑债台、信用货币不断超发，从而带来新型滞胀，突出体现为结构性资产泡沫与宏观经济低增长的长期共存 。
- 新型滞胀，不是上世纪70年代婴儿潮时代那种供给不足式的滞胀，而是在人口老龄化、有效需求不足时代，由“硬货币”国家的高债务、信用货币超发所驱动的滞胀 。
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MMT时代美国赤字货币化上瘾，体现为当下拜登的百日新政及此后的刺激计划 。
- 首先，拜登政府的2021年推出的《美国就业计划》里2.3万亿美元基建支出为期8年，和《美国制造税收计划》的2万亿美元企业税筹资计划为期15年，二者期限上不平衡 。
- 其次，《美国家庭计划》十年间的1.8万亿美元支出中，1.5万亿通过税收抵免，另有3030亿美元由财政部负担 。
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4、投资建议：黄金2季度有望落后补涨，关注相关黄金或有色金属基金产品
4.1、展望二季度做多黄金——实际利率受压+相对数字货币落后补涨
首先，美国二季度通胀压力显著上升，但是广义失业情况依然不容乐观，美国长端名义利率将维持区间震荡，从而，实际利率被压制而驱动黄金反弹 。
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【张忆东“唱多”黄金：二季度迎来做多窗口期】其次，贵金属作为非主权货币的传统仍将延续，相对暴涨之后的短期狂热的数字货币，黄金更具安全性，有望落后补涨 。
- 面对美联储不断扩表、美国赤字货币化上瘾，对于美元为主导的主权信用货币体系，全球民众的反抗是首选数字货币避险 。这造就了年初至今比特币和狗狗币们持续暴涨，但是，短期已经出现过热和狂热情绪和行为 。
- 同样具备超主权货币属性的比特币和黄金，2021年两者的价格走势差距过度悬殊，而在2017年至2020年上半年的走势较为一致 。随着2020年4季度PayPal为比特币背书、今年特斯拉和比特币绑定等事件催化下，比特币等数字货币成为全球民众对抗欧美货币大放水的首选，狗狗币的涨势最是迅猛 。
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