亚马逊拥有很多创新的技术，比如Alexa, Amazon Go，Kindle，Prime，云，媒体/视频，等等 。但主要原因还是云服务给亚马逊估值提供了更多的想象空间 。这也是为什么京东也要正式发力进军云服务市场 。
▲DonG根据历年财报整理
只是做空报告里面有细节错误，亚马逊云服务收入，最新一个季度36.61亿美元，同比增长42.7%，而不是50% 。不考虑自营业务，其它收入、利润贡献最大的还不是亚马逊云服务，而是开放平台佣金 。亚马逊第三方卖方服务的第一季度佣金收入为64.38亿美元，同比增长34% 。
只是按照收入维度，2016年京东营收2601亿元（388亿美元），2017年预计同比增长40%左右，营收543.2亿美元 。这基本相当于亚马逊2010到2011年阶段，而在2010年亚马逊收入342亿美元，2011年同比增长42%到480亿美元，净利润6.32亿美元 。
那个时候的亚马逊既没有Alexa, 也没有Amazon Go，最重要的业务AWS和Kindle业务也才刚刚起步，处于大投入阶段，没有贡献太多收入 。
2011年的时候亚马逊的股价在200美元左右，对应市值为930亿美元左右 。而京东目前的市值为557亿美元，看上去应该是被低估了 。
因此，资本市场并没有完全把京东比作是中国的亚马逊，当然，京东也有很多亚马逊没有的东西，比如，京东金融，京东到家O2O业务布局，目标覆盖1万家线下京东家电专卖店，100万家便利店加盟计划，已经正式投入使用的无人机、无人车配送（亚马逊还处于测试阶段） 。
质疑一：京东至今没有盈利？
“虽然中国在境外上市的互联网公司如阿里巴巴、腾讯、百度、网易、新浪、微博、新东方等都达到历史高位 。但是最明显的区别是京东仍在亏损，而其他那些公司则在他们的核心业务实现了实质性的盈利 。”
首先，京东在一季度已经实现了全面盈利，净利润3500万美元 。体现出京东长期真正经营盈利能力，运营利润率已经提升到了1.9%，较同期提升1.5个百分点 。
其次，既然WongKok Hoi谈到了亚马逊，亚马逊的市盈率是多少？一季度亚马逊净利润7.24亿美元，2017年市盈率160倍，而此前亚马逊常年的市盈率在400倍以上 。
▲DonG根据历年财报整理
实际上，无论是亚马逊，还是京东估值，都是以未来预期盈利能力估值 。
质疑二：京东的毛利率极低，3C数码不赚钱？
“我们和线下零售商、供应商、电商竞争者的交谈指向一个令人不安的事实：卖3C产品赚不了钱，而京东的收入中有一半来自3C 。”
正好上周因为业务原因，东哥拜访了京东的3C数码一个部门总经理，也和京东快消品的高级总监深度交流过 。实际上3C数码是京东最早实现盈利的品类，这属于典型的对京东品类运营情况并不了解，臆测的结果 。
举个简单的例子，苹果手机的毛利润率是最低的，大概能有5%的毛利润率，但苹果手机的平均客单价有5000多元，毛利额就是250元，剔除掉10元配送费用，加上其它费用，至少还有接近200元的利润 。品类毛利润率和是否盈利没有必然联系，关键要看毛利额和相关品类的履约费用，比如京东毛利率相对较低的家电业务也同样是盈利的 。
▲DonG根据历年财报整理
而很多人认为高毛利润率的快消品，京东目前阶段还是亏损的 。主要原因是客单毛利额低，而履约成本相对要高一些 。
一开始，京东只做3C数码毛利润率只有5%左右，2011年前后，京东拿了10亿美金，开始积极拓展品类，比如图书、日用百货快消品，大小家电 。实际上京东带电的3C数码家电业务的交易额占比只占51%，如果只是算3C数码，估计只有35%左右 。

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