2018年到2020年 ， 南极电商“品牌综合服务业务”的营业收入增速从44.74%一路下降到0.38% 。 该业务毛利率也呈下降趋势 ， 从94.11%下降到93.26% 。

文章插图

更糟的是 ， 南极电商卖吊牌业务的利基市场已经出现动摇 。 主营南极人品牌的子公司南极电商（上海）有限公司2020年的净利润为2.8亿元 ， 比2019年的4.2亿元 ， 下滑33% 。 利润贡献第二大的新疆居畅电子商务有限公司2020年的净利润也大幅下降52%至1.2亿元 。
【南极电商股票为什么光跌不长？怎么导致的？】同时 ， 南极电商也有多家子公司业绩突然爆发 。 例如 ， 新疆景上电子商务有限公司实现净利润2.25亿元 ， 该公司2018年时还未成立 ， 2019年未单独披露业绩 。 还有新疆御多城电子商务有限公司实现净利润1.18亿元 。 该公司和新疆景上一样2019年未披露业绩 。 但上述公司经营何种品牌 ， 为何业绩会突然爆发南极电商并未给出解释 。
打架的数据
值得注意的是 ， 南极电商移动互联网媒体平台业务的毛利率波动大幅波动 ， 但与同期净利润的关系却有“打架”的地方 。
首先 ， 就是2019年第四季度 ， 南极电商高达58.08%的毛利率和47.95%的净利率 。 这组数据超过了南极电商历史上任何一个单季的毛利率、净利率水平 。
其次 ， 南极电商时间互联这部分业务的营收一直保持稳定增长 。 而毛利率在2019年提升0.61个百分点到达7.5% ， 主要是在下半年提升 。 理论上 ， 应该表明该业务保持了不错的发展趋势 。 但事实却是 ， 2019年南极电商时间互联的净利润为1.11亿元 ， 同比下降13.3% 。 到了2020年 ， 时间互联业务的毛利率又大幅下滑2.58个百分点 ， 只剩4.92% 。 而此时 ， 南极电商时间互联的净利润却增加6.98% ， 达到1.16亿元 。
而且 ， 南极电商GMV的增速也和其营收增速趋势不符 。
2020年 ， 南极电商在各电商渠道可统计的GMV达402.09亿元 ， 同比增长31.58% 。 而品牌综合服务收入只增加0.38% 。 此前年度 ， 南极电商的GMV增速和品牌授权业务增速也有差距 。 2017年到2019年 ， 南极电商全平台GMV增速分别为72.15%、65.45%和48.92% ， 同期品牌授权收入的增速分别为35.28%、44.74%和37.89% 。 因此 ， 市场有质疑其GMV增速过快 ， 存在经销商“刷单“行为 。
与此同时 ， 南极电商品牌综合服务的收入和授权店铺的增速也不一致 。 2020年 ， 南极电商授权店铺已经达到7337家 ， 比2019年的5800家增加26.5% 。 而且 ， 从单店GMV来看 ， 南极电商2019年的单店GMV为525万元 ， 到了2020年该数据已经增加到547万元 ， 增加4.2% 。 那么 ， 在单店GMV和授权店铺数量大幅增加的情况下 ， 南极电商品牌综合服务收入为何只微增0.38%？
姑且不论南极电商各种打架的数据 。 光是其目前主业面临的困难也足以让投资者疑虑 ， 用脚投票似乎成了唯一的选择 。 南极电商曾经依靠时间互联给网店平台导流 ， 提升他们的经营效率 ， 为南极电商品牌增加附加价值 。 原本的闭环 ， 突然间失灵了 。 时间互联增收不增利 ， 品牌授权服务又受到了阿里平台流量红利消逝的打击 。