到泰国引起的亚洲金融， 往往是众说纷纭 。 这场金融危机的原因， 有的观点认为是泰国允许资本自由进出导致的， 有的观点认为泰国坚持固定汇率导致的 。 实际上， 真正原因是泰国违反了汇率上的三元悖论 。
所谓的三元悖论， 就是本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性， 这三个目标不能同时实现， 最多只能满足两个目标 。 上个世纪90年代， 美元升值是非常快 。 1997年之前， 泰国一直实行固定汇率政策 。 泰铢汇率盯着美元， 美元升值， 泰铢也跟着升值 。 泰铢升值之后， 那么就不利于出口， 导致贸易逆差 。

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泰国出现巨大的贸易逆差， 那么就需要消耗大量外汇 。 简单来说， 一个人消费支出大于收入， 口袋里的钱就会越来越少， 那么不得不借钱 。 泰国也面临着口袋里没钱的问题， 所以就选择借钱 。 当时， 泰国的资本账户是开放的， 所以大量的外债就涌进来 。 1996年， 整个泰国借的外债， 这个比重已经超过GDP的60% 。
泰国有大量外资， 但是资本账户是开放的， 所以这些外资有什么风吹草动， 就有可能随时撤走 。 泰国实行固定汇率政策， 要是市场上有大量抛售泰铢行为， 那么为了稳定汇率， 就需要动用外汇储备来干预 。
上个世纪90年代， 大量外资到泰国之后， 主要并不是投资办厂， 而是炒房 。 1993年到1996年， 泰国地产价格上涨了四倍 。 1996年之后， 泰国的房地产出了问题， 股市也出现暴跌 。 外国资本看到情况不妙了， 就选择撤退 。
大量外国资本集中逃离泰国， 市场出现大量抛售泰铢， 但是泰国没有足够外汇储备干预汇率， 那么就无法守住固定汇率 。 1997年7月2日， 泰国宣布放弃对美元的固定汇率， 当天泰铢贬值17% 。 这场金融危机， 最终导致泰铢幅度达到40% 。
上个世纪90年代， 泰国经济出了问题， 有很大原因是守住固定汇率 。 泰铢汇率上盯着美元， 美元升值， 泰铢也升值， 这就影响到泰国的出口 。 如果要守住固定汇率， 同时资本账户是开放的， 就要放弃本国货币政策的独立性 。 也就是说， 美元加息， 泰铢也要跟着加息， 但是放弃本币的独立性， 那么泰铢本质上也就是以泰铢计价的美元 。
一个国家或者地区， 坚持本币的独立性， 资本账户开放， 那么要守住固定汇率， 就需要大量外汇储备随时可以干预汇率 。 泰国出现了巨大的贸易逆差， 已经消耗了大量外汇储备， 在这种情况下， 仍然坚持固定汇率， 那是有很大风险 。 如果实现浮动汇率， 就不用备用大量外汇储备用在干预汇率方面 。 要是守住固定汇率， 资本账户就不能完全开放 。 因此， 泰国坚持本币的独立性， 既然要守住固定汇率， 就应该对资本进出有所管制 。
欧元区的国家面临着的困境， 就是无法通过汇率解决贸易顺差或者逆差 。 如果一个国家有自己的货币， 出现贸易逆差， 可以通过本币的贬值 。 欧元区各国的财政是彼此独立， 也不可能通过财政转移解决贸易不平衡 。 因此， 欧债危机有很大程度和统一货币有关 。
欧元区的国家现状有点类似当年泰国守住固定汇率， 留下很多隐患 。 不同国家之间， 生产效率进步程度不同， 汇率上的变化是一个反映 。 生产率进步慢的国家， 可能需要通过本币贬值， 从而和真实购买力相匹配 。 如果一个国家或者地区， 出现了巨大的贸易逆差， 就需要本币贬值来实现贸易平衡， 但是欧元区的国家， 无法进行这样的操作 。