营收和整体硬件出货量的下滑，同样也导致华米科技三季度的利润表现难言优秀 。
据最新财报数据显示，2021财年三季报华米科技的净利润为4930万元，相较于去年同期的8110万元，同比下降39.2%；与上季度的9200万元相比，环比下滑幅度达46.4% 。
与营收的情况相同，本次华米科技的净利润均实现同环比下降，且环比降幅近50% 。 如果说以往季度虽净利润下滑，但营收仍保持增长，即“增收不增利”，今年三季度所显示出的情况似乎尤为严重 。
这是否是成本抬高所致？
《螳螂观察》查阅财报数据发现，三季度华米科技的总营业成本为2.61亿元，与上年的3.79亿元相比，同比下降31.13% 。 其中，研发费用为1.087亿元，相比去年同期的7.7%有所下降；销售和营销费用为9070万元，同比下降21.5% 。

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以往财报来看，营业成本的降低往往能在一定程度上抬高净利润，不少企业也是通过管控成本来实现净利润的增长 。 但华米科技在三季度的成本管控却没有带来利润的实际增长，这也在一定程度上表明，华米科技的经营效益出现下降，《螳螂观察》认为这或许是其盘后股价下跌的最关键原因 。
从历史净利润表现看（下图所示），华米科技净利润的表现一直不太稳定，部分原因或许在于智能可穿戴设备是一个周期性较强的行业，因而行业的周期性也影响到了净利润层面的表现 。 但值得注意的是，行业周期性并不能解释华米科技毛利率低下的问题 。

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三季度华米科技的产品毛利率为20.6%，比去年同期提升0.4个百分点，虽有小幅提升，但要注意的是华米科技产品毛利率最高时约为25%，因而三季度20.6%的毛利水平仍处低位 。 据美国投资银行派杰的分析师基尼·蒙斯特表明，Apple Watch的整体毛利率在50%至60%之间 。 其中，铝制外壳的运动版Apple Watch毛利率预计为30%至40%，搭配18k金的豪华版Apple Watch接近60% 。
苹果Apple Watch的出货量与华米智能手表的出货量在伯仲之间，而这个数据也一度成为华米对外的宣传口径，并配合高端化路线收割情怀 。 不难看出华米科技欲将Apple Watch作为追赶标的 。
从产品单价上粗略比较，华米科技三季度产品平均单价约为162元，结合其自有品牌的出货量与营收来看，单品售价超过1000元的自有品牌高端产品出货量，在华米科技整体的出货量中所占比例不会太高 。
这也说明华米科技的利润来源主要是为小米代工和其自有品牌中的中低端产品，而这又进一步压低了其毛利率 。 追赶Apple Watch，华米科技还需费多点劲 。
“小米依赖症”何时能解？
2018年2月，华米科技成功在纽交所上市，也是小米生态链中首家赴美上市的企业 。 华米科技也和小米生态链中的其他企业一样，较大程度上依靠小米发展壮大，但到了一定阶段后又都开始“去小米化” 。
华米科技CEO黄汪也曾在媒体采访时表示，“华米要学会独立行走，小米生态链只是帮助我们孵化 。 ”华米科技在转型，它不想太依赖小米，而为了转型，华米科技近些年也一直在努力 。
塑造自有品牌是一个途径 。 2015年，华米推出自有品牌Amazfit；2018年，华米收购智能穿戴品牌Zepp的核心资产，并重启作为另一自有品牌；随后又相继推出黄山系列自研可穿戴设备芯片以及开放平台Zepp OS，搭载于Amazfit GT3等智能穿戴产品上 。
华米近些年的努力也的确取得了一些成效 。 从历史数据来看，2015年至2018年，小米手环为华米科技贡献的收入分别为8.7亿元、14.34亿元、19.27亿元和21.76元，占到华米科技同期总收入的97.1%、92.1% 、82.4%和59.7% 。 可以看到华米虽仍然严重依赖小米，但“小米系”收入占比整体呈现出下滑的态势，这或许在向外界传递出一个好的讯息 。

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