7月5日下午,福建安井食品(603345)股份有限公司发布公告,将于2020年7月8日发行9亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:
当前债底估值(全价)为86.56元,YTM 为2.11% 。安20转债期限为6年,债项评级为AA(联合),票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00% 。到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息),按照中债6年期AA 企业债到期收益率(2020/7/6)4.6427%作为贴现率估算,纯债价值为86.56元,纯债对应的YTM为2.11%,具有一定的债底保护性 。
当前平价为102.61元,下修条款对投资者保护性较好 。转股期为自发行结束之日(2020年7月14日)起满6个月后的第一个交易日(2021年1月14日)至转债到期日(2026年7月7日)止,初始转股价115.9元/股,安井食品(603345.SH)7月6日的收盘价为118.92元,对应转债平价为102.61元 。安20转债的下修条款为:15/30,90%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:最后2个计息年度,30,70%,下修条款对投资者保护性较好 。
【本钢板材可转债价值 安20转债价值分析】预计安20转债上市首日价格在115.29~120.73元之间 。按安井食品7月5日的收盘价118.92元测算,当前安20转债平价为102.61,高于面值 。综合可比标的,预计上市首日转股溢价率在15%左右,对应的上市价格在115.29~120.73元区间 。
预计中签率为0.005%~0.0083% 。安20转债发行总额为9亿元,预计原股东优先配售比例为72.40%,剩余网上投资者可申购金额为2.48亿元,预计网上有效申购户数中枢为400万户,平均单户申购金额为100万元,预计网上中签率在0.005%~0.0083%之间 。
整体来看,安20转债当前平价高于面值,条款设置较友好,具备一定的吸引力 。安井食品是国内速冻火锅料制品的龙头企业,业绩多年保持高速增长,盈利可持续性强,此外,安20转债作为转债市场较稀缺的食品标的,具有一定的配置价值,建议积极参与一级申购 。
风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等 。

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