记者 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
中国最有名的“十元店”名创优品（MNSO）已正式向美国证券交易委员会递交招股说明书 ， 拟赴纽交所上市 ， IPO承销商为高盛和美银证券 。
拟募资额1亿美元的名创优品成立于2013年 。短短7年间 ， 名创优品光环无数 ， 但这家公司目前并不盈利 ， 过去两个财年分别亏损2.9亿元和2.6亿元 。更值得注意的是 ， 名创优品未来能否实现盈利的关键不在于顾客 ， 而是加盟商 。
仅仅成立7年 ， 名创优品已经成为全球规模最大的自有品牌综合零售商 。根据Frost&Sullivan的数据 ， 全球自有品牌综合零售GMV为520亿美元 ， 其中名创优品以27亿美元的GMV独占5.2% ， 排名第一 。
目前 ， 名创优品旗下门店超过4200家 。其中 ， 中国本土门店超2500家 ， 海外已覆盖美国、加拿大等80多个国家和地区 。名创优品的门店并非全都是直营店 ， 超70%的门店是加盟店 ， 直营店占比10% ， 另外还有部分合作店 。名创优品不需要加盟商参与门店日常经营 ， 所有加盟店由名创优品总部统一运营管理 。正是依靠加盟模式 ， 名创优品实现了轻装快跑 ， 在短时间之内做大营收规模 。
【名创优品加盟费要多少 名创优品加盟费是多少】从这个角度看 ， 名创优品无疑是成功的 。
但是 ， 从盈利角度看 ， 名创优品的表现就不能让人满意了 。尽管营业收入规模可观 ， 但名创优品近两年并不盈利 。2019财年（2018年7月至2019年6月） ， 名创优品营收约93.94亿元；2020财年受疫情影响 ， 公司营收约89.79亿元 ， 同比下降4.4% 。2019财年和2020财年分别亏损2.9亿元和2.6亿元 。
虽然亏损 ， 名创优品仍然保持着良好的现金流 。截止2020年二季度名创优品账上有现金及现金等价物合计28.54亿元 ， 去年同期为15.46亿元 ， 同比增长84.6% 。
而且 ， 名创优品鲜少接受外部投资 。2018年唯一一次外部投资是由腾讯和高瓴资本共同投资的10亿元战略投资 。从招股书披露的股权结构来看 ， 这两者也是名创优品众股东中唯二的两个外部股东 。招股书显示 ， 腾讯和高瓴资本各持股5.4% ， 名创优品创始人、董事长兼CEO叶国富个人持股比例达到80.8% 。
一边持续亏损 ， 一边不融资还资金充足 ， 看似矛盾的背后恰是名创优品商业模式的体现 。
名创优品得以成功关键在于加盟商 ， 正是加盟商分担了名创优品资金压力 。
依照名创优品官网公布的加盟政策 ， 每增加一个加盟店 ， 名创优品至少可以获得83万元的现金流入 。名创优品的加盟商需要缴纳特许商标使用金（8万元）、货品保证金（75万元）、装修保证金（不详） ， 这部分资金只有特许商标使用金是作为收入入账 ， 其余都作为负债 ， 因此可以形成一部分沉淀资金 。名创优品2019财年和2020财年账面分别有8亿元和4.4亿元的其他流动负债 。
而加盟店铺的人员费用、租金等是由加盟商自理 ， 名创优品只提供管理服务 。名创优品最大的成本是买断商品 ， 并且整合供应链 。根据名创优品招商规则 ， 加盟店分享每天营业额的38%（食品为33%）分成 ， 其余归名创优品所有 。
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