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图片来源：视觉中国
POCT（Point of Care Testing ， 现场即时检测）企业上市阵容又添新军 。 主营POCT试剂及仪器的安旭生物（688075.SH）即将登陆科创板 。
【新股预警｜发行市盈率7.44倍算低吗？安旭生物并不便宜】POCT是指在病人旁边进行的临床检测 ， 可在现场进行检测分析 ， 省去实验室处理程序从而快速得到结果 。 目前新冠病毒检测产品主要为依托免疫层析技术的POCT试剂 ， 应用该技术还可完成毒品、传染病、妊娠、肿瘤等领域的检测 。
2020年3月 ， 安旭生物新冠病毒检测试剂开始面向境外销售 ， 极大拉动了业绩 。 2020年 ， 安旭生物来自新冠检测试剂收入9.86亿元；全年总收入12.00亿元 ， 同比增加超过4倍 ， 归母净利润6.50亿元 ， 同比增加近11倍 。
今年上半年 ， 这一趋势得以延续 ， 但却已是“强弩之末” 。 前6个月 ， 安旭生物收入和净利润增速分别达60.59%和17.68% 。 另一方面 ， A股POCT板块包括万孚生物（300482.SZ）、基蛋生物（603387.SH）等多家公司同样受益于病毒检测试剂需求 。
POCT板块整体估值并不高 。 目前万孚生物动态市盈率22.3倍 ， 基蛋生物动态市盈率17.8倍 ， 明德生物动态市盈率5.9倍 。 按照2020年业绩估算 ， 安旭生物市盈率仅7.44倍 。
但真的便宜就可以保证不破发吗？
业绩变数
新冠病毒检测产品贡献了安旭生物的主要业绩 。 2020年 ， 安旭生物来自新冠病毒检测试剂收入9.86亿元 ， 占当年总收入比重达82.22%；今年前6月 ， 新冠病毒检测试剂收入3.63亿元 ， 占比73.48% 。
可以预见的是 ， 2020年12亿元收入和6.5亿元净利润或将是安旭生物的业绩巅峰 。
毛利率是衡量公司产品盈利能力及反映市场竞争情况的重要指标 。 2020年 ， 安旭生物毛利率显著抬高至75.91% ， 显然是由高毛利新冠病毒检测试剂拉动 。 2021年上半年 ， 安旭生物综合毛利率59.37% ， 仍高于2019年以前水平 ， 但已经反映了新冠检测试剂市场竞争加剧的情形 。
目前安旭生物毛利率已出现下滑 ， 上半年业绩增收不增利 ， 全年业绩能否正增长有变数 。
此外 ， 在剔除新冠检测产品后 ， 今年前6月安旭生物毛利率仅为41.87% ， 同比大幅减少16.21个百分点 ， 远低于往年同期 。 公司在招股书解释称 ， 今年上半年美元兑人民币汇率持续走低 ， 产能受限等因素所致 。
倘若新冠病毒检测需求减弱 ， 安旭生物业绩难免退坡 。
估值真的低吗？
根据披露 ， 除免疫层析 ， 安旭生物目前已有干式生化、生物原料、化学发光、精准检测等平台 ， 业务也向子领域延伸 。 如通过干式生化平台 ， 安旭生物试图结合试剂与检测仪器板块 ， 现已开发血脂分析仪、血糖仪等POCT仪器 。
POCT板块公司多有类似技术平台布局 。 根据披露 ， 万孚生物同样在免疫层析、干式生化、化学发光等平台有布局 ， 同时发展了分子诊断、病理诊断等平台；基蛋生物在免疫岑溪、化学发光、诊断试剂原料等领域有布局 ， 另通过并购进入血凝领域 。
相较之下 ， 万孚生物和基蛋生物可能较少受海外收入波动的影响 。 上半年 ， 万孚生物收入18.56亿元 ， 境外收入占营业收入的比例为51.62%；同期基蛋生物收入6.00亿元 ， 其中海外收入1.14亿元 ， 占比19% 。
另外 ， 东方生物（688298.SH）、明德生物（002932.SZ）等也有在POCT领域类似布局 。
同为新冠检测试剂概念股 ， 东方生物更有典型性 。 2020年 ， 东方生物收入和归母净利润分别达32.65亿元和16.77亿元 ， 同比分别大增7.9倍和19.4倍；今年上半年东方生物收入和归母净利润分别为63.82亿元和33.94亿元 ， 同比继续大增6.7倍和5.5倍 。