但是 ， 这260亿美元的金额是以期权执行时股票的价格来算的 ， 马斯克手上只是多出了一批账面价值260亿美元的股票 ， 并非到手的现金 。 当股价暴跌时 ， 价值会缩水 。 比如 ， 股价跌至500美元 ， 价值将减少到130亿美元 。 同理 ， 股价继续上涨时 ， 价值也会增加 。
所以 ， 在执行期权后 ， 尽管此时马斯克手上只是多出了一批账面价值260美元的股票 ， 却需要先支付150亿美元的税费 。
别看马斯克是世界首富 ， 但要一下子拿出150亿美元 ， 还是有点难度的 ， 所以也就有了对特斯拉的减持 。
11月6日 ， 马斯克发布Twitter称 ， 如果用户投票同意 ， 他将减持10%（约1700万股）的特斯拉股票 。

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图6/8
投票结果
有58%的用户表示支持 ， 所以马斯克正式启动减持 ， 到11月17日为止 ， 他已经卖出了大约820万股股票 ， 累计套现88亿美元 。 而在明年8月期权到期之前 ， 还会有约62亿美元的缴税缺口需要靠减持来承担 。
除了卖股票 ， 还有没有别的办法？
有 ， 但不一定是个好主意——借钱交税 。
马斯克持有约1.705亿股特斯拉股份 ， 价值超过1700亿美元 ， 按照媒体的说法 ， 他完全可以用股票作为抵押 ， 向银行借150亿美元来交税 。
但是 ， 借钱交税的本质其实是借钱炒股 。
为了说明这个过程 ， 我们将数字进行简化 。


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小巴有100股八九零公司的期权 ， 可以用1元的价格买入100股股票 ， 八九零公司现在的股价为11元 。 这笔期权账面价值1100元 。
现在小巴准备执行期权 ， 法律规定的税率是50% 。
行权后 ， 小巴需要交（11-1）×50%×100=500元的税 。
小巴可以卖掉50股股票 ， 得到550元用于交税 ， 这样剩余50股股票和50元现金 。
小巴也可以向银行借500元（假设每年的利息为10%）用于交税 ， 这样有100股股票和500元债务 。
接下来的一年 ， 如果八九零公司的股价从11元涨至12元 ， 那么两种方案的价值相等 。


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如果股价涨至15元 ， 第二种方案的价值更高 。
如果股价跌至5元 ， 第一种方案的价值更高 。 此时股票的市值还不够还欠款的 ， 小巴资不抵债 ， 已经破产 。
也就是说 ， 预期股价会越涨越高时 ， 可以选择借钱交税以保留更多的股票 ， 这样能赚更多 。 反过来 ， 如果预期股价将要下跌 ， 那么老老实实卖股票交税就好 ， 不要借钱 。
2000年 ， 在互联网泡沫时期 ， 许多IT公司的员工因为获得公司期权而暴富 ， 许多人希望通过期权实现财务自由 ， 于是在“卖出股票落袋为安”与“借钱交税再创辉煌”之间选择了后者 。 结果泡沫破裂 ， 纳斯达克指数从2000年的历史最高5048点一路跌到2002年的1114点 ， 没有及时套现的员工也从百万富翁变成了“负翁” 。
事后有媒体感慨：“这些股票期权看起来很不错 ， 以至于人们不知道该怎么去做 。 这是公司不想发给人们真正的薪水的把戏 ， 是一种伤害 。 ”
从马斯克选择减持交税而不是借钱交税的角度看 ， 特斯拉如今的市值至少算不上低估 。
作者 | 拾月|当值编辑 | 范程远
责任编辑 |何梦飞| 主编 |郑媛眉 | 图源|VCG
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