新故事怎么讲？
叶国富曾表示团队在供应链、零售、轻资产方面的经验可以被复制到新领域 。2020年12月11日，泡泡玛特在港股上市，盘中一度涨超100% 。同月，名创在广州开出旗下首家潮玩集合店TOP TOY，近500平方米的店面，聚焦了盲盒、手办、高达、BJD娃娃、雕像等八大潮玩核心品类 。
TOP TOY广州正佳旗舰店
泡泡玛特10年开300家店，TOP TOY一年开店89家 。TOP TOY负责人孙元文一度宣称不会大量开放加盟，但实际情况是89家门店中有84家是加盟店 。知情人士称加盟一般要求300平以上，加盟费5万一年，货品保证金80万，装修货架费用3500每平米，不算租金需要投入200万以上 。
不仅扩张速度和模式，TOY TOY的供应链也在复制名创的打法 。其原创、独家的潮玩IP的SKU数量仅占5%，销量占比预计也仅为10%，其余均为外采，截止季末已整合超80个IP 。其中包括漫威、迪士尼、三丽鸥、NBA等 。反观泡泡玛特，招股书显示其自有IP贡献超80%营收 。TOP TOY曾明确宣称不做潮玩界的名创优品，但一眼看去，尽是名创的影子 。
“如今的产品创新如果只是讲性价比，感动不了90后的消费者 。”叶国富曾如此感慨 。但名创这套潮玩打法，能否感动年轻人有很大悬念 。一位潮玩爱好者对采访人员表示，潮玩运营的是IP和品牌，借此形成文化和壁垒，而TOP TOY运营的主要是渠道 。
财务数据，本季TOP TOY营收1.3亿，占总营收比重接近5% 。与此同时，销售和分销费用（不包括股权激励费用）本季度达3.71亿元，同比增长21% 。上季为3.23亿元，猛增40% 。财报解释系公司继续推广TOPTOY费用，及IP产品相关的许可费用增加 。
当然，TOP TOY自有IP毛利率约65%，外采稍低，整体远高于名创优品主营业务，其门店能贡献出百元级的平均客单 。如若继续规模化，对名创整体的财务数据也是一种润色 。
押注潮玩，不如加码电商
名创在2020年先后开启了天猫、京东的官方旗舰店，随后上线了拼多多 。它也是微信小程序中销售额最高的几家之一 。已然能稳定贡献超10%营收的线上渠道，不仅成了其生意的基础设施，也是疫情环境下最具确定性的渠道 。
财报中对线上渠道的数据披露不多，但观察其天猫、京东旗舰店，销量排序下，京东店里前10 sku均价在39元档位，99元的蓝牙耳机有超一万条评价 。天猫店里19-39元档位的纸巾、化妆棉、香水普遍月销1000+ 。甚至200元的香薰，150元的12连包纸巾也有不错的销量 。电商较之门店有更高的客单价，也意味着更大的毛利空间 。同时，C2M模式下名创优品每个月号称上新500-1000个sku，电商能提供更低的试错成本 。
左1京东店 右2、3天猫店
其次，叶国富早年拿来攻击电商的包装、物流成本已显著走低 。21年年初，快递量全球第一的义乌被曝价格战再起，8毛发全国 。如今行业回归秩序，寄件成本有所回升 。但目前名创天猫店里9.9元的化妆棉就已提供包邮服务，微信小程序订单满39元即包邮，可见物流成本对平价sku的压力也已不大 。反而是叶国富唱多的线下零售，地租成本涨幅惊人，做生意给房东打工的言论甚嚣尘上 。
最后，名创超3000家国内门店，事实上源源不断地反哺了线上渠道 。名创公众号的3000万粉丝，天猫、京东接近千万的店铺粉丝，都有赖于线下门店的引流，和品牌心智的加持 。叶国富曾引以为傲的创新小动作：关注公众号免费领纸袋，是最好的例证 。早年炮轰线下线上融合的新零售理论，如今看看，叶国富自己成了该理论最大的受益者 。
无独有偶，TOP TOY诞生之初就发力线上，如今已积累用户约300万人，会员近150万 。其中独家商品的线上渠道销量占比30%，爆款潮玩大力招财猫首发天猫店，以电商直播形式做预售，1分钟卖了3000多只 。

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