困扰二：深受地产业拖累
事实上 ， 涂料企业们眼前的困难远不止原料涨价一个 。
【四大因素困扰2021涂料企业 | 回眸2021】自2021年6月份 ， 恒大深陷债务危机 ， 从供应商款项、员工工资 ， 到银行开发贷等均出现偿付困难 。 此外 ， 房地产行业遭受“寒冬” ， 房企资金链紧张问题频现 。 城门失火 ， 殃及池鱼 ， 涂料企业备受拖累 。
三棵树在三季报中称 ， 今年以来 ， 公司持有的恒大及旗下公司的应收票据出现了逾期未兑付情形 ， 截至2021年9月30日 ， 除部分应收票据兑付款项以经评估的不低于票据价值的房产抵偿外 ， 公司持有恒大及旗下公司出具的票据逾期尚未兑付金额共计1.08亿元 ， 该部分应收票据已重分类至应收账款核算；公司对恒大及旗下公司应收账款余额1.5亿元 ， 应收票据余额3.55亿元 。
三棵树还坦言 ， 虽然公司已积极寻求解决方案 ， 尽最大努力降低中国恒大相关欠款风险 ， 但是上述事项解决存在不确定性 ， 若逾期票据较长时间内不能及时得到兑付 ， 可能存在使公司产生坏账损失的风险 ， 影响公司盈利情况 。
受此影响 ， 三棵树在二级市场上一路狂泻 。 自6月末达到188.48元/股的年内高点后 ， 三棵树股价震荡下行 ， 最新收盘价121.33元/股 ， 跌幅35.63% ， 市值蒸发252.48亿元 。
凯伦股份同样踩雷恒大 。 据其10月22日公告 ， 公司应收恒大及其成员企业的应收账款及应收票据余额合计1.88亿元 。 其中应收账款余额1039.58万元 ， 已到期未兑付的商业承兑汇票为1.49亿元 ， 未到期商业承兑汇票金额为2883.42万元 。
鉴于该应收票据存在无法延期兑付的风险 ， 凯伦股份目前已将该逾期的应收票据金额转回应收账款 ， 并且根据账龄对该部分应收款项按10%比例计提坏账准备 。 目前 ， 公司正在与恒大及其成员企业协商 ， 寻求相应解决方案 ， 包括但不限于房产抵债等方案 。
虽然东方雨虹日前在互动平台透露 ， 目前公司与恒大无大额债权债务关系 ， 且没有违约情形发生 。 但记者注意到 ， 截至上半年末 ， 东方雨虹有15.88亿元的应收票据 ， 且均为商业承兑汇票 。 而东方雨虹曾公开表示 ， 其与国内多家大型房地产开发商建立长期合作关系 。 房企危机涌现 ， 东方雨虹票据或存在及时兑现风险 。
此外 ， 截至三季度末 ， 东方雨虹应收票据及应收账款129.52亿元 ， 较年初大增69.29% 。 应收帐款周转天数也较年初增加4.09天 ， 达101.32天 ， 但应付账款周转天数却由年初的75.74天 ， 降低至55.29天 。
种种利空因素下 ， 涂料企业股价承压 。 东方雨虹年内股价低迷 ， 自1月4日收盘价39.18元/股 ， 到最新的47.17元/股 ， 涨幅不过20.39% 。
亚士创能在4月末升至49.39元/股 ， 此后“跌跌不休” 。 按照最新收盘价27.03元/股计算 ， 股价已跌去45.27% ， 市值减少66.86亿元 。
困扰三：增收不增利
涂料行业的困境 ， 从三季报中可见一斑 。 增收不增利是普遍现象 。 以涂料龙头三棵树为例 ， 前三季度 ， 其实现营收79.06亿元 ， 同比增长58.26% ， 归母净利润则仅有6401.71万元 ， 同比减少80.3% 。 公司将利润下滑原因归为原材料价格上涨主要系原材料价格上涨及计提资产减值准备增加 。
尽管上半年的经销商数量拓展至1.4万家 ， 亚士创能的业绩依旧显露难色 。 前三季度 ， 公司营收为36.78亿元 ， 同比增长55.42% ， 归母净利润为1.31亿元 ， 同比减少46.17% 。 究其原因 ， 仍是成本端承压 ， 报告期内 ， 亚士创能的营业成本高达27.39亿元 ， 较去年同期上升89.68个百分点 。