经过连续两年的上涨，静态来看，整个板块的估值处于较高位置，但是我们如果从业绩的确定性和持续性来看，整个板块估值并没出现泡沫化 。白酒板块的优质公司依然可以通过成长来消化估值，并且从市值空间来看，这些优质公司的市值没有到天花板 。  
诺德基金基金经理刘先政：白酒板块有继续提价的空间和能力，可以支撑估值溢价  
本轮上涨的特点是个股走势分化，区域酒以及三四线白酒的涨幅远高于高端白酒 。白酒行情的主要驱动因素是外媒报道辉瑞与BioNTech合作研发的新冠疫苗有效率超90%，白酒终端消费场景有望进一步改善，春节旺季可期 。市场对白酒板块的信心增强，一些机构开始布局白酒跨年行情 。  
实际上，随着国内疫情形势逐渐缓解，餐饮聚会、商务宴请等消费场景逐步恢复，三季度中秋节拉动白酒动销显著回暖 。高端白酒库存低、价格稳健，受经济周期的影响相对较弱，业绩基本一直保持稳健增长 。区域酒以及三四线白酒受疫情的影响比较大，三季度业绩恢复较慢，但随着终端动销仍保持良性势头，业绩有望环比改善，而且相关标的具有低估值、低预期、高弹性的特点，当前白酒板块景气度高，相关标的估值修复，因此涨幅超过高端酒 。  
目前白酒板块平均市盈率已达到50.4倍，经过近几年连续上涨后，估值确实已经到了历史较高水平 。在当下外围不确定的背景下，市场对于确定性的追逐导致了白酒板块有一定的估值溢价 。相对而言，白酒板块盈利能力强、竞争格局好，业绩确定性高 。因此，我们判断，此外，白酒板块的基本面优秀，商业模式好，具有消费升级、品牌集中度提升的长期逻辑 。我们认为，在中国经济长期向好、高收入群体持续扩容的背景之下，白酒板块依然有长期的投资价值 。  
中融基金研究团队：长期的上涨来自业绩而非估值  
近期白酒板块上涨多的个股多为一些地方性二三线白酒企业，这些个股年初以来涨幅并不高，其逻辑是市场担心受到疫情影响，头部酒企市场占有率提升会挤占这些二三线酒企的市场份额，因此资金更多向头部集中 。但三季报公布后，我们看到这些中小白酒企业一方面并未被挤占市场份额，而且保持了较快的增速，而且估值相对偏低，存在一定的补涨需求，吸引资金流入 。  
估值是相对的，长期的上涨是来自业绩而非估值 。当我们说白酒估值高的时候，我们其实有两个维度的比较，一是纵向和自己比较，白酒的估值近十年是有抬升的，二是和其他行业板块相比 。白酒企业自身比较的话，白酒企业的管理改善精细化管理，产品品质提升，这些都是数字背后的根本原因，而和其他行业估值比较的相对高低，主要两个因素就是波动率和确定性，本质就是巴菲特所说的上市公司护城河，壁垒高，确定性高，波动率低，给溢价，反之亦然 。  
（文章来源：券商中国）  
【A股“酒醒”了？“只涨不跌”的白酒股终迎大跌 研报推动还是泡沫使然？】 (责任编辑：DF398)  

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