此前2次卖空禁令解除后，韩国股市均出现了一波明显的调整，但均在一个月左右的时间里收复失地 。  
做空机构摩拳擦掌，20万韩国散户“瑟瑟发抖”？  
面对2020年的疫情，韩国的做空禁令已持续长达13个月，使得韩国股市中的机构投资者无法有效对冲风险，不断减少配置韩国股市的资金比例 。  

  
文章插图  
而一路走牛且没有做空机构的韩国股市，却吸引了大量散户投资者 。据数据显示，2020年3月至12月期间，韩国个人投资者在股市净买入价值约38.1万亿韩元股票(约合人民币2207亿元)，远超外国投资者(净买入21.5万亿韩元)，机构则净卖出8.2万亿韩元 。其中，很多韩国年轻人甚至不惜举债炒股，给韩国金融市场造成不少隐患 。  
目前，个人投资者贡献的交易额已占到韩国股市每日成交额的3/4，而疫情期间涌入韩国股市的年轻投资者，从未经历过股市崩盘的教训，对做空股票的风险防范意识较差，一旦卖空机制回归后，一些高估值的股票大概率将成为做空对象，或将使得个人投资者蒙受巨大损失 。  
KB证券量化分析师Kim Min-gyu在报告中警示，电动车电池供应商SK创新、航运公司现代商船、生物制药企业美帝托克斯等估值显著超出行业平均，成为空头目标的可能性较大 。  
因此，韩国个人投资者对放开做空的抵触情绪一直非常强烈 。按照韩国政府原来的计划，做空禁令应该在2021年3月15日解除，正是迫于大量个人投资者的反抗、游行而延长至5月 。  
2021年2月，韩国散户投资者团体“韩国股民联盟”的近30000名投资者在市中心举行示威，试图阻止政府解除卖空禁令的计划 。  
另外，超过20万韩国个人投资者者在总统府网站上签署了一份匿名请愿书，请求韩国总统将做空禁令永久化 。与此同时，韩国股东联盟首席执行官Jung Eui-jung表示，卖空者是“韩国的邪恶轴心”，韩国的卖空规则更有利于专业机构投资者，而不是像他们这样的小交易者 。  
面对大量个人投资者的游行、请愿，韩国政府最终将卖空禁令继续延长 。  
韩国股市的机构投资者却并不担心解除做空禁令对于市场的影响，因为解除做空限制将为机构投资者及外资提供完善的风险对冲工具，或将吸引机构、外资重新回流韩国股市 。  
散户VS做空机构，真的没有胜算吗？  
从大部分韩国散户的态度来看，做空机构似乎是天然的敌人 。  
这或许与做空机构的盈利模式密切相关，每一笔做空的收益都来自于股价下跌，这背后必然存在被收割者，因此做空交易是最纯粹的投机性、零和交易，做空机构赚钱，必然有人亏钱，而被收割的往往是跟风追高买入的散户们 。  
那么，面对做空机构，散户真的没有胜算吗？  
在韩国个人投资者强烈反对解除做空禁令的同时，美国股市正在上演一出散户抱团逼空机构的大战 。  
2021年1-2月份，美国散户抱团疯狂买入被做空机构大量沽空的游戏驿站、AMC等亏损股，股价迅速暴涨，最终导致多家做空机构爆仓巨亏出局，知名做空机构香橼经此一役后，更是宣布以后再也不参与做空市场，将专注于做多机会的研究 。  
在这次逼空大战中，华尔街的做空机构犯了一个致命的问题，卖空游戏驿站的股票数量竟超过流通股的140%，背后是做空机构疯狂加杠杆融券卖出，且券商给做空机构重复融券，最终被抱团的散户抓住把柄，被逼迫爆仓巨亏出局 。  
由此可见，做空机构并非一定比个人投资者强，其实在某些时候机构的贪婪程度丝毫不亚于个人投资者，而且做空是一场盈利有限、亏损无限的资本游戏 。

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