文章图片
图1/4

欢迎关注“新浪科技”的微信订阅号：techsina
文/荆玉
来源/巨潮WAVE（ID：WAVE-BIZ）
1月24日 ， 途虎养车提交了港交所上市聆讯申请 ， 这家历经了累计16轮融资的公司 ， 终于到了接受二级市场考验的时刻 。
途虎被认为是“用互联网颠覆汽车服务行业”的变革者 ， 其于2011年创立于上海 ， 主营轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等 ， 拥有3369家途虎工场店和33223家合作门店 。
根据灼识咨询的报告 ， 截至2021年9月底 ， 在中国所有的汽车服务供应商中 ， 途虎养车的门店数量排名第一 。 但随着规模变大 ， 其经济性似乎并没有随之上升 。 招股书显示 ， 途虎养车近三年都处于亏损状态当中 。
从2013年至2021年间历经了累计16轮融资、阶段性经营性现金流为负 ， 这都指向途虎面临的资金挑战 。 尤其是在天猫养车、京车会这些巨头“亲儿子”的竞争之下 ， 上市补足“弹药”顺理成章 。
激烈竞争的环境之外 ， 对于新能源汽车后服务市场的布局 ， 也是途虎所必须考虑的 。
随着电动车时代的到来 ， 车主在养护上的花费会越来越少 。 目前国内电动车品牌也在大量自建维修厂 ， 留给服务商的市场空间可能会相应缩小 。 招股书也显示 ， 途虎募集资金的用途之一 ， 就是向新能源汽车车主提供汽车服务相关的投资 。
作为中国汽车服务提供商聚集的最大车主社区、中国最大的轮胎和机油零售商、中国最知名的独立汽车服务品牌 ， 途虎养车已取得的成绩有目共睹 。
但要谋求上市的途虎 ， 必须面临资本市场对其发展前景的“拷问” 。 拥有互联网模式、数字化优势的途虎为何盈利困难 ， 其能否摆脱外部输血实现健康现金流 ， 在即将到来的电动车时代又面临着怎样的考验？这是不少投资者的关切 ， 也是文章试图回答的问题 。
不盈利的“中间商”
以商贸类业务为主的业务结构就会拖累到途虎整体的利润率 。
根据灼识咨询报告 ， 2020年中国汽车服务市场（包含汽车维修及保养、洗车及汽车美容以及需安装配件）规模已达1万亿元 ， 预计将以10%的复合年增长率在2025年达到1.7万亿元 。
这是块诱人的巨大蛋糕 ， 同时其市场环境也给了新玩家以扩张机遇 。
【途虎养车，严冬上市】具体来说 ， 国内的汽车服务市场一直较为散乱 ， 呈现出碎片化的特征 。 头部市场空间被各大品牌的4S店体系占据 ， 虽然价格不菲、服务差强人意 ， 但却胜在有着较高的客群基础和技术优势 。
分布于大中小城市、乡镇的各类的路边修理厂 ， 虽然勉强能解决问题 ， 但服务质量良莠不齐 ， 市场鱼龙混杂 。
此时 ， 处于行业中流位置的各类第三方汽车服务商 ， 可以通过集中采购降低成本、打造品牌 ， 赢得消费者的信赖 ， 实现对上下两个层级玩家的替代 。
结合了互联网模式与优势的途虎养车 ， 则是第三方汽车服务商中的佼佼者 。
拥有中国汽车服务提供商聚集的最大的车主社区 ， 途虎可以凭借巨大体量 ， 跳过部分中间商直接向厂商采购 ， 既能让利于消费者 ， 也可以赚取部分差价 。 途虎能够成为中国最大的轮胎和机油零售商 ， 也正依赖于其集结的广大消费者 。
但看似一个多方共赢的局面 ， 现阶段的途虎却成为其中承担损失的一方 。
招股书显示 ， 2019年、2020年以及2021年前三季度 ， 途虎养车的营收分别是70亿元、88亿元和84亿元；经调整净亏损（排除可转换可赎回优先股的影响）分别为10亿元、9.7亿元、9亿元 。