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对比美国和中国互联网巨头的财报 ， 我们会发现如下一些意料之外、情理之中的事实：
苹果或微软的净利润 ， 可能超过了整个互联网中概股板块之和 。 2021年4季度苹果的净利润为346.3亿美元 ， 微软为187.65亿美元 。 我估计 ， 腾讯、阿里的净利润之和撑死了也就是100亿美元 ， 再加上百度、京东、网易 ， 中概股“盈利五巨头”的总利润不会超过130亿美元 。 美团、拼多多、快手都是亏损的 。 因此 ， 苹果或微软当中任何一家的净利润 ， 将超过海外上市的所有中国互联网公司之和 。
微软的季度净利润可能超过阿里的年度净利润 ， 而苹果的季度净利润可能超过腾讯和阿里的年度净利润之和 。 在此我们采取比较宽松的条件：微软和苹果的净利润不按扣非计算（口径较窄） ， 腾讯和阿里的净利润按扣非计算（口径较宽） 。 即使在这种情况下 ， 微软上个季度的净利润 ， 可能也会超过阿里同期净利润的4倍；苹果上个季度的净利润 ， 则可能超过腾讯和阿里同期净利润之和的4倍 。
美国互联网巨头的营业收入和利润增速将远超中国同行 。 利润自不必说 ， 因为许多中国互联网公司已经主动表示“不追求利润”了；在收入方面 ， 美国互联网巨头普遍能维持10-20%乃至更高的同比增速 ， 而大部分中国互联网巨头已经做不到了（仅有美团、拼多多等比较新兴的公司除外） 。
美国互联网巨头将有充分空间进行跨行业的并购扩张 。 最近发生的微软以687亿美元收购动视暴雪就是一个证明 。 有人感叹 ， 本来腾讯是可以竞购一下动视暴雪的——其实 ， 稍有常识的人就会明白 ， 这种可能性并不存在 。 中国互联网巨头可能将退出对绝大多数优质海外资产的竞购 。 与此同时 ， 苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta等美国巨头的现金普遍非常充裕 ， 有充分空间收购这些优质资产 。


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图4/5

2020年底 ， 全球市值最大的十家公司当中 ， 有五家是美国互联网巨头（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook） ， 两家是中国互联网巨头（腾讯、阿里巴巴） 。 当时 ， 腾讯的市值已经非常接近Facebook ， 与苹果和微软的差距也只有两到三倍；阿里的市值也超过了谷歌的一半、亚马逊的三分之一 。 彼时彼刻 ， 全世界的投资者都会认为 ， 腾讯、阿里以及尚未上市的字节跳动 ， 是与美国互联网巨头一个重量级、可以相提并论的公司 。 而且 ， 由于这些中国巨头的增速更快、效率更高、扩张方向更多 ， 如果它们在一段时间内超越自己的美国同行 ， 也是可以理解的 。
仅仅十三个月过去之后 ， 上述场景已经恍若隔世 。 美国互联网巨头的股价普遍创下了新高（亚马逊除外） ， 它们的中国同行则往往出现了大幅下跌 。 此时此刻 ， 腾讯的市值仅相当于苹果的22%、微软的25%、Meta的68%；阿里的市值仅相当于亚马逊的21%、谷歌的18% 。 大中华区市值最大的公司变成了台积电 ， 它的市值相当于腾讯的1.1倍、阿里的近2倍 。
过去多年 ， 海外投资者经常使用一个复合词: Chinternet, 也就是"China + Internet" 。 2021年 ， 这个词汇显然过时了 。 海外投资者还曾经认为 ， 全世界只有两个国家的互联网行业得到了最充分的发展 ， 那就是美国和中国；也只有这两个国家诞生了足以让全世界震惊的互联网巨头 。 现在看来 ， 应该改一个说法——美国的互联网行业、互联网巨头远远凌驾于其他所有国家之上 ， 而且差距还会进一步拉大 。