能够获得资本青睐的背后 ， 则是途虎养车不断增长的能力 。 数据显示 ， 2021年前9个月 ， 途虎养车收入84亿元 ， 已经接近2020年全年 。 以此推算 ， 2021年全年收入超过百亿元几乎已经板上钉钉 。
与此同时 ， 2019年、2020年以及截至2021年前三季度 ， 途虎养车的毛利率分别为7.4%、12.3%和15.5%吗 ， 呈现出逐步上升的态势 。 途虎养车方面解释称 ， 主要是产品及服务类别组合的变动 ， 具体而言就是汽车保养产品及服务的收入提高 ， 而汽车保养的利润率通常是比较高的 。
在经营网络方面 ， 截至2021年9月底 ， 途虎养车共计开设了3369家工场店 ， 33223家合作门店 ， 超过10万名专业技师服务1390万交易用户 。 根据灼识咨询报告 ， 截至2020年12月31日 ， 途虎养车在中国的门店数量在所有汽车服务提供商中排名第一 ， 且其汽车服务收入在中国IAM参与者中排名第一 。 在中国汽车服务领域中 ， 其占据0.9％的市场份额 。
不仅如此 ， 截至2020年12月31日 ， 途虎在运营的汽车服务门店数量和品牌认知度方面是中国领先的独立汽车服务品牌 ， 客户净推荐值（NPS）为51.9 。
显然 ， 从行业洗牌中幸存的途虎养车 ， 已经凭借汽配B2C+维修保养O2O的商业模式 ， 以及资本的加持 ， 成长为行业的头部玩家 。 但另一个事实也不得不正视 ， 耕耘汽车后市场11年的途虎养车 ， 究竟为何港股IPO？
深陷亏损难自拔
途虎养车的资金压力 ， 可能是其急欲上市是唯一合理解释 。
虽然贵为行业头部玩家 ， 但途虎养车却从未实现盈利 。 招股书显示 ， 2019年、2020年以及2021年前三季度 ， 途虎养车净利润分别亏损34亿元、39亿元和44亿元；排除了可转换可赎回优先股的影响后 ， 经调整净亏损的数字则为10.4亿元、9.7亿元和9亿元 。
作为对比 ， 截至2021年第三季度 ， 途虎养车期末现金及等价物仅仅为14.27亿元 。 这14.27亿元要应对的情况却并不乐观 ， 招股书披露 ， 从2019年到2021年前9个月 ， 途虎养车负债净额分别为65亿元、99亿元及142亿元 ， 主要是由于记为负债的大量可转换可赎回优先股所致 。
再来看更为迫切的应付账款 ， 这一数字截至2021年第三季度已经高达29.4亿元 ， 也就是说途虎养车账上的钱还不够付应付账款的 ， 因此 ， 其账期也从此前的56天拖到了98天 ， 这无疑会成为其上市之后的负的得分项 。
而之所以资金情况如此吃紧 ， 一个很大的原因就在于其不断高企的营销与销售费用 。 招股书显示 ， 途虎养车在2021年前三季度的销售和营销开支达到了12.31亿元 ， 相比2020年同期支出的8.38亿元提高了将近4亿 。
实际上 ， 这样的高营销费用支出 ， 也正对应着途虎养车对自身商业模式的理解 。 首先 ， 途虎养车通过海量的用户量量强化对门店的控制与管理 ， 确保服务标准化；然后以良性循环的用户流量来增加自身议价权 ， 做大基本盘 ， 从而再提升用户体验 。
因此可以看到 ， 途虎养车商业模式的基本逻辑就是流量与用户体验 ， 而为了实现这两点 ， 途虎养车就不得不付出高昂的门店建设管理费和流量购买费 ， 以扩大开店范围和提升复购率 。
但从月活增速来看 ， 这样的循环还没有有效的运转起来 。
招股书显示 ， 截止2021年9月30日的一年内 ， 途虎工场店数量增加了55.9% 。 同期 ， 平均月活跃用户数增长了37.4% 。 也就是说 ， 途虎养车月活用户的增速 ， 是低于开店数量的 ， 而且需要注意的是 ， 截至2021年三季度 ， 途虎养车在整个汽车服务市场的渗透率仍不到6% ， 随着渗透率的继续提升 ， 活跃用户数还是否能够继续保持这一速度 ， 仍然难以确定 。