文章图片


2月28日 ， 深交所恢复土巴兔集团股份有限公司（以下简称土巴兔）发行上市审核 ， 中金公司为其保荐机构 ， 拟募资7.0401亿元用于公司平台运营维护 。

不同于早早上市的竞争对手齐家网 ， 土巴兔作为互联网家装平台的“二巨头” ， 上市之路跌宕起伏 。
2018年 ， 因连年亏损 ， 土巴兔于12月撤销了在港交所的上市申请 。 2021年1月 ， 土巴兔转战深交所 ， 又因财务资料过期 ， 于2021年9月30日被深交所中止上市审核 。
屋漏偏逢连夜雨 ， 2022年1月26日 ， 土巴兔的上市进程又受到了乐视网财务造假余波的影响 ， 证监会对土巴兔律师北京市金杜律师事务所发起立案调查 ， 港交所随即中止了土巴兔的发行上市审核 。
作为万亿互联网家装行业内为数不多的互联网家装平台 ， 土巴兔的上市之路为何如此艰难？除了意外因素外 ， 又有哪些自身问题是土巴兔上市坎坷的主因？
一、充当“中介”赚差价？互联网家装平台监管缺位以互联网的角度看 ， 家装是一个消费低频且几乎没有复购率的生意 ， 又因为家装行业的产业链条过于复杂 ， 用户对装修的需求不统一 ， 非标准化的家装市场属于典型的柠檬市场 ， 就连迫切寻求增长的互联网巨头们 ， 在很长一段时间内都不愿意深入家装行业 。
但也因家装行业竞争少 ， 以化解传统家装行业顽疾为己任的齐家网和土巴兔迅速发展壮大 ， 成为了家装行业举足轻重的互联网家装平台 。
然而 ， 从齐家网上市即破发以及土巴兔的招股书来看 ， 互联网家装似乎并不是个好生意 。 齐家网上市后股价持续下跌 ， 截至2022年3月2日收盘 ， 从上市发行价的4.85港元跌至0.480港元；土巴兔此前披露的招股书也不尽人意 ， 进一步降低了市场对互联网家装平台的投资热情 。
没有重塑家装行业 ， 摆脱传统家装的买量生意 ， 是市场不看好互联网家装的主要原因 。
比如土巴兔 ， 尽管土巴兔声称其提供一站式家装解决方案 ， 但其本质仍是信息聚合平台 ， 做流量撮合生意 。 具体来看 ， 土巴兔通过平台营销等方式获得知名度 ， 以相对低廉的装修价格吸引用户 ， 再将准客户分发给合作的装修公司 ， 只要促成交易的完成 ， 土巴兔既可以向用户收取服务费 ， 也可以向合作的装修公司抽取分成 。
业务模式决定了土巴兔的合作对象大都是迫切需要订单 ， 溢价能力偏弱的中小装修公司 。 中小公司虽然在装修价格上相对低廉 ， 但出现质量问题的概率相对较高 。 且由于平台对下游合作伙伴的监管力度有限 ， 很难杜绝下游装修公司在装修时以次充好的现象发生 。
比如在2021年4月份 ， 土巴兔就曾深陷舆论 。
据南方都市报报道 ， 有用户付款13万后装修公司倒闭导致装修工程烂尾 ， 装修进度仅完成了水电工程 。 对此土巴兔承认装修公司出现了资金危机 ， 但仅退回了该用户三万元 ， 未退全款的理由是有部分款项存在用户与装修公司私自转账行为 ， 平台无法监管 。 据天眼查APP显示 ， 目前土巴兔被起诉的开庭公告有300条 ， 其中装饰装修合同纠纷和金融借款合同纠纷为主要纠纷 。

对下游合作商的监管力度不足 ， 无法保证服务质量 ， 一旦个例化装修事故转向常规化 ， 就会导致平台口碑的全面下滑 ， 其影响是任何一个双边平台都无法承受的 ， 需要大量营销才能保证平台用户的正增长 。