随着物联网、5G 通信、人工智能、大数据等新技术的不断成熟 ， 消费电子、工业控制、汽车电子、医疗电子、智能制造等集成电路主要下游制造行业的产业升级进程加快 。 在此背景下 ， 近年来集成电路封装测试行业竞争日趋激烈 。 即将科创板上会的合肥新汇成微电子股份有限公司（以下简称：汇成股份）究竟成色几何？
收入结构单一、营收依赖前五大客户
持续盈利性存疑
据公开信息显示 ， 汇成股份是一家集成电路封装测试服务商 ， 目前聚焦于显示驱动芯片领域 。 该公司的主营业务以前段金凸块制造（GoldBumping）为核心 ， 并综合晶圆测试（CP）及后段玻璃覆晶封装（COG）和薄膜覆晶封装（COF）环节 ， 形成显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力 ， 所封装测试的芯片是日常使用的智能手机、智能穿戴、高清电视、笔记本电脑、平板电脑等各类终端产品得以实现画面显示的核心部件 。
财务数据来看 ， 汇成股份在报告期内实现了扭亏为盈 ， 2019年、2020年、2021年公司实现营收3.94亿元、6.19亿元、7.96亿 ， 同期对应的净利润分别为-1.64亿元、-400.5万元、1.40亿元 。 但值得关注的是 ， 汇成股份从2018年至2020年已连续三年亏损 ， 业绩波动较大 。 公司对此回应 ， 主要系公司处于持续的客户验证及产品导入阶段 ， 销售收入不能覆盖同期发生的成本及研发支出 ， 长期资产折旧与摊销金额等成本较高所致 。
据作者了解到 ， 自成立以来 ， 汇成股份一直专注于显示驱动芯片领域 ， 尚未开展其他领域业务 。 报告期内 ， 公司主营业务收入均来源于显示驱动芯片的封装测试服务 ， 报告期内占营业收入比例均超过九成 ， 收入来源结构较为单一 。
图源：汇成股份招股书
市场人士分析 ， 企业若收入来源较为单一 ， 极易受到市场环境和自身因素的双重冲击 ， 同时抵御风险的能力也会变差 ， 给企业发展和其盈利稳定性带来一定程度的负面影响 。 专家建议 ， “可以通过尝试多元化的经营策略 ， 来减少未来发展中的风险 。 ”
除了单一的收入来源结构 ， 影响汇成股份持续盈利能力的还有其营收主要依赖大客户的情况 。 随着主要客户的订单持续放量 ， 汇成股份也存在着客户集中度较高的风险 ， 报告期内 ， 公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为82.38%、76.21%和73.48% 。 公司客户主要有联咏科技、奇景光电、瑞鼎科技、天钰科技等9家 。 公司客户主要有联咏科技、奇景光电、瑞鼎科技、天钰科技等9家 。 报告期内 ， 公司客户集中度高于可比公司平均水平 。
汇成股份也在招股书中坦言 ， 如果未来发行人的主要客户生产经营出现问题 ， 导致其向发行人下达的订单数量下降 ， 或发行人无法持续深化与现有主要客户的合作关系与合作规模、无法有效开拓新的客户资源 ， 将可能对发行人经营业绩产生不利影响 。
此外 ， 作者还注意到 ， 报告期内汇成股份还存在毛利率波动大的情况 。 汇成股份综合毛利率分别为4.91%、19.41%、29.62% ， 波动较为明显 。 公司的主营业务毛利率明显低于同行业毛利率水平 ， 2020年和2021年1-6月虽有所提升但仍低于中国大陆同行均值 。 公司表示 ， 毛利率快速上涨 ， 主要是因为国家政策扶持；产量提升产生规模效应 ， 单位固定成本下降；筹划人员优化 ， 降低单位人力成本；重视研发 ， 降低生产成本 。 汇成股份也称 ， 其未来毛利率增长存在不可持续的风险 。