编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
说起中国女企业家，几乎所有人第一时间就会想到董明珠 。
一直以来，董明珠都努力把自己和格力带到大众视野里 。 这位女强人和雷军对赌10亿，硬刚奥克斯造假，频上综艺，疫情期间还用自己IP直播带货 。
霸气女强人是大众对董明珠的记忆，“好空调，格力造”是百姓对格力空调的印象 。
但随着人口红利的消失，市场开始进入存量时代 。 另外伴随家电市场竞争的日益激烈，线上化的渠道变革等因素，市场对格力的预期直线下滑 。
从去年年末，格力股价就一路下行 。 即使经历过三轮回购，股价还是从66.79元/股的最高价，一路跌到38.75元/股（截至9月30日收盘），跌幅超过40%，市值接近腰斩，不少投资者深套其中 。
这是一个短期现象，还是长期趋势？格力的未来何去何从？
空调霸主地位动摇
巴菲特曾这样介绍过他的护城河理念：投资的关键，在于确定一家公司的竞争优势，尤为重要的是，这种优势的持续性 。 被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务，才能给投资者带来丰厚的回报 。
具体来说，护城河包括了无形资产（品牌、专利、政府授权）、转换成本、规模效应和成本优势 。 转换成本的意思是用户使用A产品后更换其他产品，有很大的替换成本 。 空调不存在这个问题，所以格力没有转化成本，所以这点下文不再提及 。
毫无疑问，格力依旧是有护城河的 。
首先，格力仍有一定的品牌溢价 。
由于过硬的产品质量，民族性的品牌营销和多年口碑的积累，格力品牌已经深入人心，用户自然地把“空调”和“格力”画等号 。
在这种情况下，用户接受了格力的产品溢价，高价也更愿意买格力 。
我们来看组数据：
2017年上半年格力空调平均售价4193元，高出市场均价13%，高出美的平均售价14%，高出海尔平均售价7%；当年双十一期间，格力APF三级变频挂机线上卖2799元，美的APF三级变频挂机线上卖2133元 。 格力售价高出美的31.22%，但零售份额却高出美的0.38%个百分点 。
现在呢？用户还愿意为格力的溢价买单吗？
从空调业务的营收上看：
2020年美的空调总收入达1212亿元，超过格力33亿元；
2021年上半年更是将差距进一步扩大到92亿元 。 目前至少从收入上看，美的空调业务已经实现了对格力大幅赶超 。
另外，格力在国际化方面比对手美的和海尔都慢了一拍 。 上半年海尔和美的的海外营收占比分别为51.99%和42.55%，而格力的海外营收占比只有13.98% 。
海外市场，格力只能吃到很小的蛋糕 。
从市占率看：
根据《产业在线》数据，格力电器2021年上半年市占率达到了33.9%；同期，美的空调内销市场排名第二，市占率达到了32.8%，与格力已经十分接近 。
有趣的是，2020年董明珠在接受采访时表示：“就空调而言，格力十年内不会被超越！”另一边，美的官方人员也在接受采访时表示：美的集团计划至迟在2021年实现对格力空调业务的赶超 。 从这个角度来看，美的的赶超计划今年年底就能实现了 。
从业绩增速上看：
2021年半年报中，格力总营收920.11亿元，同比增长30.32%；净利润87.92亿元，同比增长46.61% 。 表面上看，业绩增速不错；但实际上，2020年的疫情导致空调行业整体消费疲软，可以说这种“衬托”下的增速有待商榷 。
如果对比2019年的同期业绩，21年格力业绩确实不太理想，营收和净利对比分别下滑了6.44%和34.35% 。
因为空调不是门槛极高的行业，所以美的、海尔、奥克斯等也有较大份额 。 近几年，小米也加入了空调竞争的行列 。