增速飞轮踩刹车，但华尔街仍然相信Shopify( 二 ) _信息快讯

据Similarweb的数据显示，今年Q2 Shopify的流量首次超过了亚马逊， Shopify旗下建立的独立网站每月平均独立访客数量达到惊人的11.6亿。同期，亚马逊每月平均独立访客达到了11亿。此外，自2020年5月以来， Shopify网站出现了惊人的增长，增幅高达108.5% ，而亚马逊的增幅为9.9% 。
这便是一个新黑马的冲劲。
不过，尽管流量如此凶猛地增长，但从收入结构上来看，新流量的转化变现速度却开始放缓。根据财报显示，本季度， Shopify的订阅解决方案收入为3.362亿美元，同比增长37% ，与Q2同比70%的增速相比，步子放缓许多。
此外，值得一提的是，与2020年同期相比，今年Shopify Q3营销费用也上升了，增加 61.2% 。显然，疫情过后，获客红利逐渐消失。 “订阅解决方案收入增长将受到全球更多商家加入该平台的推动，数量低于2020年的记录，但高于2020年之前的任何一年。 ”Shopify表示。
为了前瞻性地应对订阅解决方案收入将出现的增长天花板， Shopify将增长重心放在商户解决方案收入方面。

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图片来源：国泰君安证券
商户解决方案是目前Shopify的主要营收来源，与2020年同期相比，今年Q3其商户解决方案收入增加了50.8% 至2.654 亿美元。而Shopify解释，该部分收入增加的主要原因是本季度 Shopify Payments 收入增长。据悉 Shopify Payments 渗透率提高了 49.2% ，而且支付也是GMV的主要贡献者，促成了205 亿美元，占比近50% 。
Shopify的角色更偏重平台，在支付方面也是允许卖家通过Paypal、Amazon、Google等支付形式收款。但其也开发了自己的Shopify Payments支付形式，现在Shopify自己的支付形式正在迅速成为北美的主流收款形式主要是因为手续费更低，能够与Shopify网站和数据分析端口打通，最后让传统线下商家收付款与自己的Shopify线上商城打通，所有付款一目了然。
Shopify已经从一个建站工具进化到一个生态平台，不仅仅是一家软件提供商。
值得一提的是，随着服务的深化，其已经将触角伸至供应链物流领域以不断加强客户粘性，如其不断推出Shopify Shipping物流服务产品、Shopify Capital金融服务产品、Shopify Chat聊天产品、以及Shopify Email邮箱产品。
作为运输体验升级的“杀手锏” ， Shopify Fulfillment Network （SFN）超越了竞争对手，可以通过不断扩大的订单处理中心网络来填写、打包和发送其客户的订单。这样的优势可能会使Shopify成为相当依赖产品发货的电子商务公司的首选平台。
不过，商家解决方案收入板块带来较高收入的同时也在无形中增加了成本。与订阅服务相比，解决方案有较多的运营、硬件单元、信用处理商家账单的卡费、基础设施等成本。以Q3数据为例，商家解决方案的成本占总收入成本的86% 。
所以，订阅服务和解决方案组合收入结构的模式导致Shopify 的毛利率发生波动。今年Q3其调整后毛利润增长 49% 至 6.164 亿美元， Q2调整后毛利润增长64% ，达到6.27亿美元，毛利润略微下降。
“在过去的八个季度中，我们的毛利率百分比有所不同，通常是由我们利润率较高的订阅解决方案收入和利润率较低的商家解决方案收入之间的混合驱动的。虽然我们的总收入在最近几个时期有所增加，但组合已转向商家解决方案收入。 ”财报中明确表示， Shopify的主营收已经是解决方案。这意味着今后该板块的扩大可能大致毛利率进一步收缩。
不过，完善的解决方案也提升了Shopify 商家的粘性。据国泰君安证券分析，其客户留存率持续超过 100% 。公司整体 ARPU 与商家留存率均受到客户结构的影响。大客户客单价高，留存率也更高，随着 Shopify Plus 对大客户的拓展，公司 ARPU与留存率均有望进一步提升。

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