如果说业务的改进主要来自外因 ， 内部权重相对较低 ， 这就很容易出现当外因改变时业务回弹原位的现象 ， 这是我们在分析企业时需要慎重的 。
于是我们将日百与家电3C的销量进行数据拟合 ， 见下图

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迄今为止 ， 点状分布仍然紧密围绕在拟合线周围 ， 在疫情后点状分布是有分散的迹象 ， 但最近几个季度又有集中的迹象 ， 且点向拟合线上移动 ， 说明3C的权重在回弹 。
我们想用图形和统计学的基本原理向大家证明的是：尽管日百业务在疫情时期达到了快速的发展 ， 也是彼时我们相当看好的重要原因 ， 但随着生活的逐渐恢复 ， 此部分红利又有回撤的迹象 ， 这也说明京东在自营的去3C化仍然是项长期的工作 。
此外也要强调 ， 我们所说的回撤并不是日百占比下降 ， 而是说日百与3C成长差距在缩小 ， 如果一个平台不断进行去3C化 ， 日百是要保持一个高水平的增长速度的 。
当然这其中很大原因在于外部环境 ， 尤其随着社消和网络零售增长的变缓 ， 对京东也会带来一些扰动 ， 但我们仍然认为 ， 京东接下来仍然是要持续进行品牌的扩张工作 ， 外部评论不可轻言成功 ， 内部也不可被昔日成绩冲昏头脑 。
在最近几个季度 ， 京东市场费用有比较明显增长 ， 如2021年Q3同比增长了42.3% ， 站在营收增长潜力角度就会有观点认为 ， 市场费用增长拉动了用户增长 ， 但前者增长总有边界 ， 就给予了审慎的态度 。
那么事实呢？我们用市场费用与年度购买用户进行对比 ， 见下图

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对比年度购买用户 ， 市场费用虽然总在增加中 ， 但两者关系略显凌乱 ， 并不完全呈正相关性 ， 于是我们继续将两组数据进行拟合 。

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做出数据拟合之后 ， 我们可以很明显确定了我们上述假设：上述拟合线的R2不到0.6 ， 说明上述拟合线的有效性相对较弱 ， 也就验证京东市场费用与用户增长之间的关系是较弱的 。
这其中原因可能有 ， 随着业务的推广尤其是物流2C业务的成长 ， 对市场费用带来一定的增量 ， 但即便剔除掉此因素 ， 我们仍然可以说京东用户增长不完全是靠市场费用拖起来 ， 有一定的主动成长惯性所在 。
也就是说 ， 用户增长的边界暂时不会过分透支市场费用 ， 长期影响损益表 ， 这也是对京东有利的一面 。
那市场费用与什么要素相关呢？我们看电商行业总收入（自营加平台广告类收入） ， 见下图

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在上图中 ， R2超过0.8 ， 可以充分说明市场费用与用户增长的弱关系 ， 而与电商总营收是密切相关的 ， 换句话说 ， 市场费用的支出虽然短期会有波动 ， 但长期来看受总收入的制约 ， 市场费用对盈利性的影响是可以相对稳定在一个安全环境里的 。
此外 ， 我们也要注意到 ， 随着电商收入内涵的变化（第三方占比增长 ， 低毛利的自营占比下降） ， 电商总毛利率增加 ， 市场费用对经营利润的影响亦要打个折扣 。

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