注资安迅物流，构成提升国美零售核心价值的重大利好！ _信息快讯

11月26日，国美零售（0493.HK）发布公告称，上市公司的全资附属公司宁波鹏信兴宇信息技术有限公司（以下简称“鹏信兴宇”），将以可转换债券的形式，向北京鹏润时代物业管理有限公司（以下简称“鹏润时代”）注资人民币9亿元，后者拥有安迅物流的全部股权。
从具体条款来看，本次可转换债券为期五年、利率定为5% ，并可在双方同意的基础上额外延长两年。同时在债券期限内，鹏信兴宇拥有对鹏润时代的购股权，将债券本金转换为鹏润时代的股权；若行使此转股权，上市公司国美零售对安迅物流的持股比例将提升至30% 。
简单解释一下，其实就相当于国美零售购入安迅物流9亿元的可转债，持有期内可享受到5%年利率的纯利息收入，而且在后期看好安迅物流发展的基础上，还可以行使转股权增持安迅物流股份。
在这一项看似简单的资本运作方案背后，其实是国美零售此前提出的“全零售生态共享平台”战略的重大落地推进，更使国美零售的公司价值得到显著提升，进而对国美零售二级市场股价构成直接利好。

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“下有保底、上不封顶”的理念延续
早在今年10月11日，国美零售就发布过一份代管方案，行使包括安迅物流在内的五家公司的代管权。根据托管协议，国美零售将参照五家公司的营收，按照一定比例收取管理费；据高宝证券测算，国美零售未来三年可获得最高上限28亿元的管理服务收入，进一步优化现金流，此项管理费将是一笔不菲的“保底收入” 。
针对这份代管方案，当时市场就以“下有保底、上不封顶”来形容这份代管方案的条款设计，并将其视为最大的亮点。就连国美的创始人黄光裕也公开表态：“风险在我这儿，利益在国美零售这个上市公司，亏损是我接着” ，这直接引发了国美零售二级市场股价阶段性强势表现。
而从本次国美零售认购安迅物流可转换债券的本质来看，它首先是债券，其次它附带转股权，而在行使转股权之前，安迅物流对国美零售的9亿元的投资，有着还本付息的责任义务，这充分体现出了“保底”的投资属性。
而转股权则赋予了此项投资更大的资本价值实现可能性，当安迅物流后期发展较好、股权增值较大时，国美零售就有权将这9亿元债券转换成安迅物流的股权，而且这一转股比例也即转股价值是之前就约定好的、不会随着安迅物流股权价值的增长而上涨，这也就意味国美零售可以坐享后期安迅物流整体价值增长所带来的巨大资本增值。

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而这也正是可转换债券的投资形式，给国美零售带来的“下有保底、上不封顶”投资机会，更是契合了控股股东此前就对国美零售全体股东提出的“下有保底、上不封顶”理念的延续。
安迅物流盈利能力稳定市场前景乐观
【注资安迅物流，构成提升国美零售核心价值的重大利好！】当然，资本运作层面的设计再好，最终也要看购买的资产质量到底如何。从本次认购可转债方案的具体条款来看，除了“下有保底”的5%票面利率之外，更重要的就是拥有了对安迅物流的转股权，这相当于以9亿元的价格，增持了安迅物流约股权（从19.5%到30%）。
此前国美零售在发布五大资产托管方案，并提出打造由六大平台（线上平台、线下平台、物流配送平台、供应链平台、大数据&云平台和共享共建平台）高效协同，构建“全零售生态共享平台” 。对此，黄光裕表示：“从集团自身的战略角度来看，六大平台的功能是任何一个本地生活零售商所必须具备的，即使不做成六大平台，也会有相应的六大部门，因此我们提出构建六大平台，本质上是秉持零售业的经营逻辑，为了更好更专业地去做零售。 ”

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