上市十周年来 ， 禹洲地产每股已累计派息2.62港元（经红股调整后） ， 相当于IPO价格2.7港元的97% 。 这意味着 ， 投资者如果从上市到现在一直持有禹洲地产的股票 ， 通过现金分红的形式差不多已经把本金拿回来了 。

再加上红股 ， 投资收益可谓丰厚 。

“（如果）当时投了1股的禹洲地产 ， 现在是拿了1.44股的股票在手上 ， 再考虑到分红已经把本金拿回来了 ， 所以整体来看 ， 我们可以说是对得住股东的 。 ”禹洲地产CFO在业绩发布会上如是说道 。

02  丰厚派息背后的流动性秘密

2019年上半年以来 ， 面临收紧的融资渠道 ， 不少房企的资金链面临考验 。 禹洲地产却还能进行大手笔分红 ， 其背后实际上是较为宽松的流动性做支撑 。

1、现金充沛

良好的流动性 ， 最直观的就是在手现金 。

半年报显示 ， 禹洲地产的现金及银行结余（包含受限制现金）约为人民币389亿 ， 比去年同期上升 32.95% 。

手握近400亿元的现金 ， 禹洲地产的现金充裕程度和雅居乐、龙光地产、融信等规模排名靠前的企业相近 。

数据来自东方财富choice；楼市头条整理

充裕的现金 ， 无疑是禹洲地产回报投资者最大的底气 。

2、销售稳健 ， 量价齐升

并不是说房企现金越多就越好 ， 还要看结构和来源 。 如果是通过融资性流入获取大量现金 ， 那就意味着企业背负着沉重的财务成本 ， 将来还会侵蚀净利润 。

一般认为 ， 只有建立在良好销售回款上的现金流增长才是健康的 。

禹洲地产良好的现金流就主要来自于销售稳步增长 。

上半年国内外经济环境复杂 ， 行业增速放缓 ， 1-6月TOP100房企累计权益销售规模近3.9万亿元 ， 仅同比微增4% 。 在此背景下 ， 禹洲地产销售同比增32.47% ， 可谓十分亮眼 ， 远超行业同比增速 。

值得注意的是 ， 公司销售的增长不是以价换量取得的 。 上半年 ， 禹洲地产合约销售均价约为人民币15366元/平 ， 还在稳步上升中（2018年是15125元/平） ， 显示出量价齐升的态势 。 相比于上半年不少房企均价有所下跌 ， 禹洲地产的销售价格较为坚挺 ， 后市劲头足 ， 有望持续提供现金流 。

单看2019年 ， 预计下半年供货约人民币800亿元 ， 只要去化一半就能完成今年670亿元的目标 。

3、投资审慎 ， 多元拿地

分析房企现金流 ， 要看流入 ， 也要看流出 。 一般而言房企现金流出主要用于拿地 。 而禹洲地产在拿地方面的优势可能被低估 。

在2019年上半年 ， 禹洲地产抓住窗口 ， 在北京、上海、青岛、郑州、佛山等9个城市获取14幅优质地块 ， 总建筑面积达到212万平方米 。

值得注意的是 ， 其中9幅地块为第一季度地价较低时以底价或低溢价率摘牌 ， 公司的窗口把握能力可见一斑 。

不仅仅是招拍挂市场 。 禹洲地产17-18年新增土地储备建筑面积中约60%来自收并购 ， 公司在并购市场的能力较强 。

通过把握窗口期、多元拿地渠道 ， 禹洲地产降低了财务压力 ， 也有利于公司保持较好的流动性 。

另外 ， 禹洲地产的商业地产开始发力 ， 也能提供可持续稳定现金流 。 截止期末 ， 禹洲拥有27个处于不同阶段的商业地产项目 ， 打造商业面积超过200万平方米 。

03  土储聚焦一二线 ， 千亿可期

要为股东创造长远价值 ， 还要求公司具备可持续高质量发展的潜力 。

房地产行业波动性较强 ， 房企需要具备平滑周期的能力才能稳健前行 。 特别是 ， 当下行业进入下半场 ， 地产逻辑生变 ， 用龙湖董事会主席吴亚军的话说就是 ， “水大鱼大、蒙眼狂奔的时代一去不返” ， 对房企的安全性和可持续性提出了更高的要求 。