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2015年返利网完成1亿美元C轮融资后的估值近10亿美元 ， 折合人民币70多亿元 ， 如今5年过去 ， 返利网借壳上市估值缩水了近40亿元 。
近日 ， ST昌九就重大资产事项公布网络媒体说明会召开情况和收到上交所问询函的公告 。
3月18日晚间 ， ST昌九发布《重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》 ， 拟收购上海中彦信息科技股份有限公司100%股权 ， 其主要运营载体为返利网 。
根据预案披露的现金数据折算 ， 此次交易中 ， 返利网的估值约在32亿元左右 ， 较2015年完成C轮融资后的估值缩水近40亿元 。
除优惠券模式的影响外 ， P2P平台清退潮下 ， 与P2P相关的广告服务业务收入缩水 ， 也使得返利网近三年来的营收大幅下滑 。
而曾为P2P平台提供导购服务的这一历史 ， 也成为市场和证监会关注的重点 。在前日晚间ST昌九公布的上交所问询函中 ， ST昌九被要求对返利网的合规情况做补充披露 。
估值较C轮融资缩水40亿
预案披露 ， 中彦科技的主营业务是运营第三方在线导购移动客户端“返利网”APP及其网站 ， 主要提供电商导购服务、广告展示服务和商家会员服务 。
返利网成立于2007年 ， 报告期内 ， 与返利网合作的电商平台及品牌商包括阿里巴巴（淘宝、天猫等）、京东、拼多多、苏宁易购等电商 ， 以及苹果、耐克、华为和松下等品牌商 。
本次交易的拟置入资产为中彦科技100%股份 ， 拟置出资产为ST昌九截至评估基准日的全部资产及负债 。拟置入资产和拟置出资产之间的差额部分 ， 由ST昌九及其指定控股子公司向上海享锐等14名交易对方发行股份及支付现金购买 。
其中向部分交易对方以支付现金方式购买其持有的中彦科技13.635%的股份；向上海享锐等14名交易对方以发行股份方式购买中彦科技剩余全部差额部分股份 。
根据预案披露的数据计算 ， 购买13.64%股权的现金对价总计为4.46亿元 ， 余下部分以发行股份方式进行 。若按照现金支付价格推算 ， 中彦科技估值约在32.70亿元 。
该估值低于中彦科技2015年完成1亿美元C轮融资后的估值近40亿元 ， 彼时中彦科技的估值达到10亿美元 。

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（图片来源网络）
2011年 ， 中彦科技获思伟投资、启明创投数千万美元A轮融资 。2014年 ， 中彦科技再获SIG海纳亚洲创投基金2000万美元的B轮融资 。
回顾过往发展史 ， 返利网曾几次尝试登陆资本市场未果 。据媒体报道 ， 2014年 ， 返利网曾计划与美国最大返利网站Ebates合并上市 ， 后因Ebates被收购而终止 。
2017年、2018年间 ， 也多次传出返利网计划IPO的消息 。
营收逐年下滑
两大客户贡献55%以上收入
从财务数据来看 ， 2017年、2018年、2019年 ， 返利网的营收逐年下滑 ， 分别为9.27亿元、7.15亿元、6.11亿元 ， 下滑幅度分别为23%和15%左右 。
在网络媒体说明会上 ， 中彦科技首席执行官葛永昌解释称 ， 报告期内 ， 收入降低主要是因为公司来源于优惠券类导购工具的收入占比上升 。

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