_原题是：网易云音乐IPO的关键问题：内容成本、直播风险、抖音入局
丁磊主导下网易云音乐IPO驶入快车道 。
11月16日 ， 港交所官网显示 ， 网易云音乐已上载全新的聆讯后资料集 。 据财报 ， 截至2021年6月30日 ， 网易云音乐营收从去年同期的人民币20亿元增至32亿元；净亏损从去年同期的10 亿元增至38亿元 ， 亏损同比扩大 。
但网易云音乐毛利率由负转正 。 负毛利率从2018年的114.7%降至2019 年的45.6% ， 并进一步降至2020年的12.2% ， 且从截至2020年6月30日止六个月的20.0%降至2021年同期的0.4% 。
这一趋势在三季度延续 。 财报显示 ， 2021年前三季度 ， 网易云音乐总营收51.08亿元 ， 同比增长52%；毛利率转正为0.4% 。
这对一直处在亏损漩涡的网易云音乐来说 ， 是个好消息 。
随着反垄断调查推进 ， 很大程度上降低了版权大战成本 ， 也缩小了网易云音乐与腾讯音乐在头部内容的差距 。 同时 ， 其直播收入飞涨 。
但这仍难以让网易云音乐与腾讯音乐拉开本质差距 ， 且直播营收模式面临着相当大不确定性 。 市场对其最大疑问在于——增量在何方？
且随着流量更为强势的抖音入局 ， 一切频添变数 。
“我相信这是一个开放的市场 ， 欢迎任何一家企业进入音乐市场 。 ”11月16日 ， 网易创始人丁磊在财报电话会上回应 。
毛利率转正
对于毛利率上升 ， 网易云音乐解释为 ， 来自收入的大幅上升及控制内容授权费 。 其还特别提到 ， 直播收入急速增长对收入提升的帮助 。
财报显示 ， 三季度网易云音乐在线音乐服务收入从2020年同期18.5亿元增至24.36亿元；社交娱乐及其他板块收入从去年同期的15.2亿元增至26.73亿元 。 后者还实现了对在线音乐服务收入的超越 。
据财报 ， 网易云音乐在线音乐服务收入主要包括不同内容及服务组合的会员订阅销售 ， 社交娱乐服务及其他的收入主要来自虚拟物品销售（直播收入主要形式） 。
网易云音乐在线音乐服务的月活跃用户数由去年9月的1.796亿人增加至今年同期的1.842亿人 。 社交娱乐服务的月活跃用户数由去年9月的2000万人增至今年同期的2110万人 。
财报显示 ， 网易云音乐收入成本主要为内容服务成本 ， 包括向音乐厂牌、独立音乐人及其他版权合作伙伴支付的内容授权费 ， 及向直播表演者及其直播公会支付的收入分成费及其他成本 。
其收入成本由去年9月的39亿元上升至今年同期的51亿元 ， 主要由于收入分成费随着社交娱乐服务收入增加而上升 ， 以及内容授权费轻微增加 。
值得注意的是 ， 网易云音乐内容授权费用得到控制 ， 与监管层对腾讯音乐的反垄断调查息息相关 ， 该行动很大程度上降低了版权大战成本 。
近期 ， 网易云音乐与摩登天空、香港英皇娱乐、中国唱片集团等达成版权合作 。 谢霆锋、容祖儿、Twins、新裤子、痛仰、五条人等众多知名艺人、乐队及音乐人歌曲回归 。
关键问题
此外 ， 网易云音乐新晋收入大头社交娱乐服务还面临着政策风险 。
2020年11月 ， 国家广播电视总局颁布《第78号通知》 ， 要求开办网络秀场的直播平台于2020年11月30日前在全国网络视听平台信息管理系统中办理登记 。
网易云音乐旗下平台［包括“网易云音乐（歌房）”“声波”“LOOK直播”］登记申请已呈交至全国网络视听平台信息登记管理系统 ， 目前处于审核阶段 。
《第78号通知》还列明若干直播业务的实名制注册规定、限制用户虚拟打赏最高金额、禁止未成年用户打赏、直播审核人员规定、内容标签分类规定以及其他规定 。