其次 ， 英国“脱欧”带来的产业转移效应 ， 也推动德国大城市不动产的繁荣 。

英国“脱欧”及其巨大的不确定性 ， 影响了伦敦作为欧洲金融中心以及欧元外汇结算中心的潜在地位 。 同时 ， 英国的制造业和科技创新企业为回避无协议“脱欧”可能给商业带来的额外成本 ， 也积极寻求向欧洲大陆转移 。

而法兰克福作为欧洲央行总部所在地及欧洲区域性金融城市 ， 被大银行以及金融企业看做转移英国总部的首选目的地 。 同时 ， 科技创新企业也看中柏林、慕尼黑等城市的政策环境和城市服务 ， 使得德国大城市房地产呈现租售两旺的态势 。

法国巴黎银行公布的数据显示 ， 2018年法兰克福房产交易额达到104亿欧元的历史高位 ， 增长率高达36% ， 其中2/3的交易量属于价值1亿欧元以上的办公写字楼交易 。

房市热络背后暗藏泡沫

然而 ， 德国房市的热络 ， 却与实体经济的疲弱形成了鲜明对比 。

德国在2018年第三、四季度增长率为-0.2%和0 ， 出现了罕见的“技术性衰退” ， 2019年第二季度再次出现0.1%的萎缩 。

2018年全年 ， 德国经济增长率仅1.5% ， 为2014年以来最低值 。 欧盟委员会预测 ， 2019年德国经济增长率将进一步下滑至0.4% ， 与欧债危机期间的增长率相当 。

随着经济压力的增加 ， 德国房地产在失去实体经济需求的支持的同时 ， 其价值很可能从超高溢价向真实市场价值回归 。

而如果德国购房者在就业和收入压力增大的情况下 ， 其按揭贷款违约的风险恐怕也将大幅上升 ， 这更有可能延伸成为银行的坏账风险 。

事实上 ， 由房贷衍生出的银行坏账 ， 正是2008年全球金融危机的导火索 。 虽说 ， 当前德国房贷按揭问题严重程度有限 ， 居民和投资者总体较为理性 ， 按揭打包金融产品问题也未曾蔓延 ， 但是 ， 德国房市过热的根本原因仍是欧元区超宽松货币政策催生的资产泡沫 。

在欧元区仍未彻底解决银行不良贷款过大和公共债务率过高两大结构性问题的背景下 ， 欧元区第一大经济体德国若出现房市泡沫挤破 ， 很可能与欧元区其他经济金融风险形成联动 ， 令下行压力不断增大的欧洲经济面临新的负担 。

□董一凡（中国现代国际关系研究院欧洲所）

编辑：李冰冰校对：危卓