国内投资者的优势可能是如果能更加深入地了解公司的一线情况，或者一个风潮的产生带来的对未来的可能的边际变化 。因为对于次高端和区域性的存量博弈市场，边际变化带来的弹性是巨大的 。如果信息能有效利用，在白酒这个市场从0到1和1到100的变化，会对投资收益有很大影响；但是100到1000的变化，就一定要看2、3年后公司战略的执行和外推的确定性 。  
内外资投资方法有哪些值得互相融合和借鉴的地方？未来哪种力量可能会有更大边际性的影响？  
朱卫华：内外资在投资方法上有很多不同的地方 。第一，外资资金来源比较稳定，投资相对自由，投资做的是配置概念，可以做到比较长线 。尤其是赶上人民币升值，就能做大的趋势；国内基金经理是想做长线，但是资金来源波动大，还是比较短线，资金流动顺周期有滞后，牛市末期没什么好买但是大量进来钱，熊市可以抄底的时候资金反而外流，所以导致暴涨暴跌的走势 。白酒去年疫情后先调整之后就一直快速上涨，涨了接近一年时间，尤其今年春节前涨幅有点过快，出现了节后的快速调整，其实我们希望股价慢慢涨，有慢牛的走势更好 。  
第二，外资投研人员少，投资看的行业相对集中，尽量找自己熟悉好跟踪的行业，特别是中国有优势的，消费是个重要领域；内资投研人员多，看的领域多，研究比较充分，很多资金也喜欢板块轮动去追踪热点 。  
第三，外资出于资金进出成本的考虑，一般投资的股票市值在150亿以上，尤其注重投资细分行业龙头公司，相对集中一些 。内资喜欢研究一些更小的股票，觉得市值小、可能弹性大，觉得买大股票回报慢 。但趋势上，内资会看向外资，尤其是这次抱团，因为这是个趋势 。  
现在很多行业，尤其是消费行业，从产销量上来说都已经见顶了，大家只能在存量中争夺，或者向高端突破，行业龙头的优势在不断聚集，所以这几年出现核心资金专门做行业龙头 。所以可以看到，内外资在一些投资方式上已经趋同 。投资上还是应该学习外资投资行业龙头 。  
另外，有些外资是不是因为ESG的原因不能投资白酒，也有的外资没有类似的限制 。其实酗酒、醉驾肯定是不好的，但适量饮酒有益健康 。刀不罪恶，关键看怎么用 。所以白酒是一个非常好的投资标的 。  
第四部分：对白酒板块的展望  
黄瑞麟：白酒板块股价在去年上涨速度过快，超出了盈利增长能够提供的支持，后段主要依赖估值提升，出现了比较危险的情况，股价回调只是时间问题 。春节假期后投资情绪一转，就触发股价大跌 。我们跟踪渠道的情况也发现基本面没什么变化，所以判断年初以來的波动和基本因素关系不大，主要是投资情绪转变所带来的获利资金流出 。  
A股白酒股票过去几年的估值提升也有部分原因在于外资参与 。海外机构投资者一般注重回报和风险平衡，所以很愿意给予稳定增长的股票(例如食品饮料)更高的估值 。这几年来A股也出现同样的情况 。  
至于资金流向，相信流入A股的资金将会是长期结构性的增长，因为中国A股在全球资产配置的比例仍然严重偏低 。如果看目前A股，其实只占MSCI指数不到5%，最终如果A股完全纳入，比重会是现在的四五倍以上 。所以这点海外投资者很清楚，每当A股严重下跌的时候，他们都会抓住机会，白酒这个稳定增长的板块一定是优先考虑的 。  
高正姬：年初高点其实已经充分反映了短期茅台的潜在提价，包括通过各种渠道、比如直销的提价 。在美债利率上行，国内流动性也趋紧的环境下，单纯来讲折价率提高估值下行是无可厚非的 。如果你的投资期限很短的话，我觉得年初龙头公司的估值从60倍调整到40多倍属于相对合理的调整 。之前估值越贵的公司，调整幅度可能也就更大 。投资白酒其实是看好它的基本面，也就是想赚每年的业绩钱，所以如果你的投资期限能够加长的话，是可以用时间换估值 。当然前提条件是，你所投的公司要有一个稳定向上的基本面，不能忽涨忽跌 。

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