我们的观点：2021年随着美国经济复苏及房地产市场复苏，公司专业级电动工具在建筑的应用场景迎来爆发；美国人均1400美金消费刺激政策带动DIY家庭工具及地板护理产品需求提升 。展望未来，公司将受益于拜登2.3万亿基建计划对电动工具的需求，及碳中和目标下长期无绳率进一步提升的大趋势 。  
风险提示：原材料价格波动；中美贸易政策影响；汇率变动；市场竞争加剧 。  
相关报告：《创科实业(00669.HK)：受益美国复苏及基建计划，增长趋势持续》_20210416  
中国宏桥(01378.HK)：业绩弹性将继续释放，估值修复是最大亮点(韩亦佳)  
量：云南剩余67万吨计划于2021年3季度投产，我们预计2021年电解铝销量yoy+7.7%，2022年yoy+8.0% 。印尼氧化铝2期计划于上半年投产，预计2021氧化铝外销量yoy+11%，2022年yoy+7% 。  
价：“碳达峰”和“碳中和”将对电解铝行业产生深远影响，供给端的格局优化将是抬升整个行业盈利中枢的重大支撑，叠加结构因素(产业集群化)导致的铝锭社会库存趋势性减少，铝价将在未来很长一段时间易涨难跌 。  
Alpha:2020年年底至今，宏桥净偿债约170亿元，大额偿债压力过渡后，宏桥已走入舒适区，α和β共同进击，估值有望得到修复 。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为161.7、181.3及184.8亿元，以吨EV来衡量，公司目前估值仅约等于重置成本，重申“买入”评级 。  
风险提示：自备电厂清理整顿；几内亚政局不稳；需求不及预期 。  
相关报告：《中国宏桥(01378.HK)：业绩弹性将继续释放，估值修复是最大亮点》_20210306  
申洲国际(02313.HK)：经营稳如泰山，产能加速释放(韩亦佳)  
短期来看，新疆棉对申洲的影响十分有限，国际品牌客户订单并未趋弱，申洲亦有能力切换客户；印度疫情再起，东南亚纺织服装订单或将回流中国 。  
从产能角度，2021年将是申洲产能释放的大年，海外招工进度超预期，2021年产能增速将超过15%，产能利用率和人工效率有中单位数的提升空间 。  
从品牌客户的角度，随着海内外复苏的共振和申洲产能的扩张，申洲有望分享更多的市场蛋糕，国内品牌的崛起也正成为支撑公司未来增长的重要中坚力量 。  
我们预计公司FY2021/2022/2023营收分别279/332/378亿元，同比+21.3%/+18.9%/+13.9%；归母净利润分别为65/77/88 亿元，同比+27%/+19%/+15%，我们以DCF模型测算的申洲股价锚在195港元以上，当前估值和业绩的匹配度较高，维持“买入”评级 。  
风险提示：劳动力短缺及成本上升；原材料价格变动；全球贸易政策变动风险 。  
相关报告：《申洲国际(02313.HK)：经营稳如泰山，产能加速释放》_20210330  
宇华教育(06169.HK)：重运营，高效率(宋健/周灵珮/宋婧茹)  
持有三所优质高校，郑州工商、湖南涉外和山东英才均位于民办高校前十 。在校学生人数再创新高，总在校人数超过14万人 。业绩确定性强 。最新专升本名额同比有大幅提升 。高教收入及利润占比超过80% 。  
公司有明确的收并购要求，宁缺毋滥，本科专科都是收购方向，目前并购储备丰富，持有现金超过20亿，经营性现金流充裕，一旦有并购落地，将成为股价催化剂 。  
公司有丰富的高校运营管理经验，并购整合能力强，收购的湖南涉外及山东英才在学生人数、学费等方面提升明显，利润率大幅改善 。  
宇华教育继续保持稳健扎实的业绩，各学校运营精益求精，经营效率持续提升，内生增长高 。我们预计公司FY2021/2022调整后归母净利润分别为13.2亿元和14.8亿元，分别同比增长27.2%和11.8% 。截至4月30日，公司目前股价对应2021/2022财年经调整利润的16/15倍PE，估值处于较低水平 。若后续有并购落地，估值有提升空间 。

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