95家地产发行人盈利能力全景扫描 。 通过构建房企“利润率-周转率-ROIC”气泡图 ， 可以清晰地观察房企的模式选择及其实际表现 。 处于第一象限的房企高利润和高周转兼备 ， 往往ROIC也较高 ， 具有较好的盈利能力 ， 而处于第三象限的房企则反之 。 进一步将95家房企样本分为销售前20名的大型房企、21-50名的中型房企以及51-200名的小型房企 ， 分别做气泡图以观察房企在同等规模竞争对手中的盈利表现 。

信用思考：除了ROIC外 ， 还应该看什么？（1）由于利息资本化处理 ， 房企的ROIC是被低估的 。 以绿地控股为例 ， 其2017年利息资本化比例达到88.7% 。 如果考虑加回资本化的利息 ， 其ROIC可由4.29%提升至7.80% 。 （2）对于低ROIC的主体 ， 可以同时参考ROA 。 无息负债（以预收账款为主）其实是对于房企非常重要的资金来源 ， ROIC会低估预收账款比例低的房企的盈利能力 。