▍继续推荐阵痛期过后迎来产能爬坡带来的业绩持续改善的顺丰控股 。
电商快递价格战进一步缓和利好顺丰丰网减亏 ， 料目前顺丰丰网日均件量280万左右 ， 旺季有望升至400~500万单 。 预计下半年时效件同比增速10％左右 ， 快运业务或实现短期盈利 ， 未来两年公司收入CAGR或20％~25％ 。 四网融通和降低非盈利业务收入增速实现成本优化 ， 时效与非时效业务收入不均衡有望缓解 ， 预计Q3或实现扣非净利润11~13亿左右、Q4同比正增长 。 继续推荐业绩逐季改善 ， 凭借高壁垒的直营网络、时效品牌、空网 ， 未来有望成长为综合物流服务供应商巨头 ， 阵痛期过后迎来产能爬坡带来业绩持续改善的顺丰控股 。
▍风险因素：
电商网购放缓；油价上涨超预期 ， 人力成本持续上涨；价格竞争持续时间超预期；资本介入 ， 行业整合推进慢于预期；政策监管推进速度慢于预期 。
▍投资策略：
政策驱动电商快递价格战拐点确定性强 ， 监管推动快递员合法权益保障、维护市场秩序、整顿行业价格恶性竞争的决心坚定 。 料下半年中通净利润同增12％~15％ ， 圆通或同增20％以上 ， 通达系龙头基本面修复确定性强 。 基础网络为王 ， 龙头快递网络基础设施扩展等为提升服务体验、实现最优成本奠定基础 ， 中通2021年Capex指引90~100亿元 ， 基本为排名第二、三两家之和 。 预计9月1日派费单票提升0.1元不会是本轮监管政策升级的终点 ， 期待进一步升级突破行业瓶颈 ， 料中通2025年目标市值~4600亿 。 我们继续推荐行业龙头优势明显的中通快递；短期件量增速持续领先通达系、单票净利更具弹性的圆通速递；业绩逐季改善、阵痛期过后迎来产能爬坡带来持续业绩改善的顺丰控股 。
本文源自金融界网