在2020年 ， 即特斯拉上市的第十年 ， 随着上海超级工厂投入运营 ， 特斯拉终于交上令市场满意的答卷 。 不仅年销量突破50万 ， 还首次实现了全年盈利 。 在二级市场 ， 其长期不足一百美元的股价也开始起飞 ， 柏基投资对特斯拉的投资亦收获了丰厚的回报 。

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图1：特斯拉股价走势（2013年-今） ， 数据来源：wind ， 36kr制图
除亚马逊、特斯拉外 ， 柏基投资还是谷歌、亚马逊、英伟达等著名上市公司的重要机构股东 ， 全球基因测序巨头Illumina、MercadoLibre、Spotify等也是其重仓股 。
凭借对全球科技龙头早期阶段的精准押注 ， 自2000年初以来 ， 柏基投资旗下的旗舰基金——苏格兰抵押贷款信托（SMIT ， 虽然名字仍延续“抵押贷款”字样 ， 但与抵押贷款无关 ， 属于基金产品）的回报逼近1500% ， 而巴菲特旗下伯克希尔的同期回报约为500% 。

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图:2：旗舰基金SMIT2017年至今的收益来源：柏基投资官网 ， 36kr整理
柏基投资在科技股的成就建立在其核心投资心法“长期全球成长策略”（Long Term Global Growth）之上 。 所谓长期全球成长策略 ， 即在全球范围内挖掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的非凡企业 ， 持仓周期为五年以上 ， 获得非对称性回报 。
柏基投资认为 ， 真正的投资需要寻找并且长期陪伴极少数卓越公司 ， 因为绝大多数的市场回报都来自于此 。 以美国股市为例 ， 1926年到2016年间美国股市合计有25332家公司先后上市 ， 创造了接近35万亿美元的巨额财富 。 然而 ， 其中2.4万家上市公司的合计财富创造几乎为零 ， 而最卓越的90家公司（占比千分之三）创造了接近一半的财富 。
【20年15倍回报的秘密：重温「百年老店」Baillie Gifford投资心法丨聪明的钱】要真正地长期投资 ， 柏基投资更强调一家公司的前景 ， 消除当前利润或估值的短期噪音 。 例如 ， 即使购入后亚马逊和特斯拉均一度跌超30% ， 柏基投资仍不为所动 ， 甚至继续补仓 。 如爱丁堡总部大门上的标语：真正的投资者以十年为单位思考 ， 而非以季度为单位思考 。 （Actual investors think in decades. Not quarters） ， 与普通基金平均持仓周期在2-3年相比 ， 柏基投资的旗舰基金SMIT平均持仓周期达5至10年 。
而柏基投资长期价值企业有复杂的内在判断标准：
1、营收增速是判断扩张速度和程度的指标；
2、企业能否内生出新的增长曲线是成功的重要因素；
3、高额的研发支出往往代表着难以逾越的护城河；
4、如果一家逻辑优秀的公司经历了长时间的低迷 ， 那未来十年它将有更大可能获得估值修复 。
从上述策略可以看出柏基投资更强调主动投资 ， 因此他们对于近年来兴起的被动投资和量化投资两大投资策略并不感冒 。 公司认为被动投资仅关注于降低交易成本 ， 量化投资则将投资抽象成了因子游戏 ， 两者都忽略了对企业长期竞争力、财务状况和战略能力的判断能力 。
当然公司也无法避免“踩坑” ， 比如 ， 受疫情冲击陷入困境的爱彼迎 ， 因油价暴跌而破产的Ultra Petroleum ， 因创始人违规而一蹶不振的Lending Club等 。
但是 ， 如 SMT管理者之一Tom Slater说：“如果你能击中一两家真正推动长期市场发展的杰出公司 ， 那么它们就会为不可避免的错误买单 。 ”
柏基投资能够采取上述投资策略也和其资金性质和治理结构息息相关 。 因养老金作为典型的长期资金 ， 由此保障了公司负债端的相对稳定 ， 所以柏基投资可以匹配投资周期更久的资产 ， 用极大耐心陪伴企业成长且不易被外界噪音干扰；此外公司的所有权完全属于47位合伙人 ， 因此可以在不受外部股东干扰的情况下进行超长线的投资决策 。

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