再见，多元化GE；欢迎你，航空GE( 二 ) _信息快讯

【再见，多元化GE；欢迎你，航空GE】

文章插图

如果说这笔交易多少有点无可奈何的话，那处理贝克休斯（Baker Hughes）的股权则完全是打掉牙齿往肚里咽。 2017年，GE以为能源价格的下行周期应该结束了，再次大手一挥开始并购——7月3日完成了和贝克休斯高达320亿美元的合并。作为交易的一部分，GE将能源业务（Oil & Gas）注入新公司（BHGE，LLC）并支付了74.98亿美元，换取了62.5%的股权。此后梦想变成了梦魇，行业再次陷入低迷，市场疲软，油价下跌，导致下游公司资本支出和订单需求减少。新公司未能幸免于难，损失高达10亿多美元。祸不单行的是，资本部门的长期保险护理业务（Long-term Care Insurance）开始暴雷，GE不得不变卖贝克休斯的股票，而价格大概是当初的2/3 。截止2021年9月30日，GE还持有贝克休斯20%的股份，预计未来两年内变卖干净。

文章插图

长期护理保险的承保业务曾在上世纪80年代非常流行，当时约有75家规模较大的保险公司都开展类似业务。但随着时间的流逝，发现这个业务无法盈利。所以到2018年，大约只剩下10家了。这种保险的主要问题是包括了疗养院、辅助生活和家庭医疗助理的赔付支出，而当初的精算假设，远远低估了人们的生命周期和健康状况。医疗条件的优化导致人们的寿命不断增加，也就意味着上述理赔的数额也随着寿命的增加而提高。另外，80年代以来持续走低的利率，让当初的回报假设显得过于乐观。正是这一系列的原因让GE资本不断计提减值金额并增加理赔储备。
这些努力都让GE看起来重新走上正轨，尽管历经了疫情对于GE航天航空业务的重大影响，但仍将债务规模控制在756亿美元，并将业务版图缩减到5块，也为后续的拆分奠定了基础。

文章插图

文章插图

不能再堆在一起，航空板块已受拖累直到看见这个拆分方案才恍然大悟，卡尔普是在下“一盘很大的棋局”——原本只是让ICU的重症患者慢慢可以站起来，现在还想使他走起来，如果顺利实施的话，未来甚至能跑起来。而此时主动选择拆分，主要有2个方面的原因：一是想享受更高的估值，二是让各个业务能够更好地独立发展。
曾几何时，GE是全球市值最高的公司，从巅峰的4000亿美元沦落到如今的1000多亿美元，纵然有杰夫.伊梅尔特（Jeff Immelt）连续不断开翻航母的昏招，也有资本市场逐渐抛弃多元化上市公司的潜在因素。拥有多样化利润来源的企业在当时被认为是非常具有吸引力的，投资这样的企业完全可以起到分散风险的作用。但随着越来越丰富的ETF产品改变了整个局面——通过ETF，投资者可以很轻松地达到多元化投资组合的目的。

文章插图

航空航天业务正常年份收入为320亿美元，假设能够保持20%的利润率，即能实现64亿美元的利润，给20倍PE，应该达到1280亿美元的市值；而正常情况下，医疗健康板块营收200亿美元，维持40亿美元的利润额，可以对应800亿美元的市值，仅仅这两项加起来，GE就至少应该值2100亿美元的市值。但奈何资本市场完全不看好GE其他板块业务，所以勉强给予其1000多亿美元的估值。可见，分拆后市值增长的诱惑就像伊甸园里的果实一样诱人勾魂。

特别声明：本站内容均来自网友提供或互联网，仅供参考，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系，我们将在24小时内删除。